又一个北森？珍酒李渡哪来的底气？没有基石，上市开支狂砸3亿，私募股权巨头上市即浮亏！

　　4月17日消息，珍酒李渡通过港交所聆讯，今日开启全球招股，4月17日-4月20日招股，公司拟全球发售约4.907亿股，香港公开发售占10%，国际发售占90%，另有15%超额配股权。每股发售价10.78-12.98港元，每手200股，入场费2622.18港元，乙组头需要申购40万股，预期4月27日港股上市。

　　此前我们曾发文，分析了珍酒存在的问题，珍酒李渡无论品牌、产品、渠道、盈利等方面在白酒行业中均没有优势，动销不足、价格倒挂问题严重，尤其主打高端白酒，毛利率却在白酒股中垫底。正是这样一家白酒，PE高达36倍，且没有引入基石投资者，珍酒李渡哪来的底气？根据最新孖展数据，上市首日孖展认购不足额，还出现抽飞情况！

　　瑟瑟发抖！珍酒李渡没有基石，又一个北森？

　　珍酒李渡今年1月提交赴港上市申请，4月便通过港交所聆讯，17日至20日进行全球招股，4月27日有望实现上市，上市速度不可谓不快。珍酒李渡若能成功上市，不仅成为港股白酒第一股，而且是近7年时间第一只实现资本上市的白酒股，目前西凤酒、郎酒、国台等均止步于A股IPO。

　　不过，和其他港股上市的新股不同，珍酒李渡本次上市并没有引入基石投资者，这在港股市场非常罕见。一般来说，基石投资者的引进是对公司基本面和发展前景的肯定，知名的基石投资者往往能起到拉升股价的作用，而且基石投资者一般认购50%左右，有大约半年锁定期，对上市新股来说，能起到稳定股价的作用。

　　珍酒李渡本次并没有引入基石投资者，这是哪来的底气？上一个没有引入基石的投资者正是三日股价腰斩的北森。在雪球社区，有股民直言，“又一个北森，杀人不见血”。不少股民则表示，“好贵”，买珍酒为何不买茅五泸？

　　再往前看，泡泡玛特也没有引入基石，首日涨幅高达79%，但彼时的泡泡玛特拥有潮玩概念，且主打Z时代，充满想象空间，而目前的珍酒营收增长放缓、毛利率垫底，又如何讲述资本故事？而且，即便拥有稀缺概念，泡泡玛特上市以来依然跌幅高达49%。

　　对于珍酒上市，朱丹蓬曾对新浪港股表示，资本市场依然对酱香酒有一定期待，吴向东想趁着酱香酒品类的火爆，实现资本市场运营。但是目前来看，珍酒李渡无论品牌、产品、渠道、盈利等方面均没有优势，资本市场对其也不会有太大支撑。

　　动销不足、价格倒挂，主打高端且实则中端酒？

　　珍酒李渡集团实控人吴向东被外界称为“白酒教父”，1998年，吴向东创立了“金六福”品牌。2005年，他又成立了华致酒行，目前华致酒行市值大约132亿元。珍酒则是2005年成立，2009年吴向东收购珍酒及李渡。

　　截至目前，珍酒李渡主要经营四大白酒品牌，包括旗舰品牌珍酒 、蓬勃发展品牌李渡 ，以及两个地区领先品牌湘窖及开口笑在内的四大白酒品牌。按期营收来看，主打高端、次高端。一般高端是每斤定价1500元以上，次高端则介乎600元和1500元之间，中端则定位100元至600元。

　　但是和公司宣称的高端白酒占比24.6%，次高端占比40.8%不同的是，根据珍酒李渡总销量和实现的收入，珍酒李渡每吨销售单价24.5万元，相当于每瓶（500ml）价格只有122.5元，处于中端位置。

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