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东方雨虹的雷埋在百亿应收款中?董事长李卫国400亿目标“爽约”投资者

2023-05-17 17:10:02来源:新媒体

文章导读
核心观点:防水茅 东方雨虹 业绩暴雷,上市以来首次出现负增长,高增长急剧转向。在公司业绩承压的财年,一边是董事长盲目给投资者高估业绩预期,另一边是高管精准减持。事实上,公 ...

  核心观点:“防水茅”东方雨虹业绩暴雷,上市以来首次出现负增长,高增长急剧转向。在公司业绩承压的财年,一边是董事长“盲目”给投资者高估业绩预期,另一边是高管精准减持。事实上,公司近年的业绩增长质量似乎也不高,在行业需求遇冷之际,不断通过应收款推高营收规模,现金流却在急剧下滑。随着下游客户地产相继暴雷,公司超百亿元的应收款是否也埋雷?

  近日,东方雨虹公布2022年业绩,业绩表现可谓上市以来最差,自上市以来首次出现负增长。

  2022年年报显示,公司实现营业总收入312.14亿元,同比减少2.26%;归属于上市公司股东的净利润为21.2亿元,同比减少49.57%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为18.03亿元,同比减少53.39%。

  上市以来首次负增长 丢了业绩失了质量?

  公司是一家集防水材料研发、制造、销售及施工服务于一体的防水系统服务商,主要产品包括建筑防水材料、非织造布、建筑节能材料、特种砂浆等。其核心基本盘位防水材料、防水工程等业务。2022年公司防水材料销售收入占比达到76.83%,同比下滑5.91%。

来源:公告

来源:公告

  根据wind数据,公司营收自上市以来,由2008年的7.12亿元增加至2021年的319.3亿元,增长了超40倍;归母净利润由2008年的0.44亿元增加至2021年的42.05亿元,增长了超90倍。

  需要指出的是,受益地产红利,业绩曾一直呈现出持续增长态势,大部分时间呈现出两位数增长。公司由此也被市场冠于“防水茅”的称号。然而,2022年公司首次出现负增长,营收负增长,营业利润大幅下降。

来源:wind

来源:wind

  对于业绩下滑,一方面营收端受下游需求减弱冲击,另一方面原材料涨价成本端承压。

  公司为转嫁成本,采取提价措施。据悉,2021年一年,东方雨虹就先后4次上调价格,分别于3月15日、5月20日、9月8日、11月15日上调部分主营产品价格。2022年3月,东方雨虹再次发布涨价公告,宣布自3月16日起公司部分主营产品价格进行上调,其中,沥青卷材上调15%-20%、高分子卷材上调约10%、聚氨酯涂料上调约20%、水性涂料上调约20%、沥青涂料上调约20%。

  然而,公司提价似乎并未挽回业绩颓势,但是公司却被曝出产品质量问题及乱收费问题。值得注意的是,黑猫投诉【投诉入口】频繁出现公司收费乱象等投诉。

来源:黑猫投诉

来源:黑猫投诉

  此外,公司因产品抽检不合格被监管通报。2022年9月19日,北京市房山区市场监督管理局官网,近日抽查的 15 批次涂料胶粘剂产品中有 6 批次不合格。其中,东方雨虹生产的J101 彩色全效型加固剂(墙地通用),抽检不合格,遭北京市场监管局通报。

  值得一提的是,公司的毛利率近年持续下滑。公司毛利率创下近10年新低,2022年降至为25.77%。

东方雨虹的雷埋在百亿应收款中?董事长李卫国400亿目标“爽约”投资者

  百亿应收款埋雷?

  据悉,2011 年基建增速放缓,公司大力开发地产大客户。2007 年公司前瞻性地与万科合作并于 2009 年进入万科集采名单,2011 年万科成为公司第一大客户,建立稳固合作关系。恒大、龙湖、华夏幸福等头部地产商均为其客户。

  2020 年末“三道红线”的提出加剧房地产行业供给端收紧,地产下行叠加疫情反复,房地产需求低迷。国家统计局数据显示,2022年中国房地产销售额13.33万亿,同比下降26.7%,销售面积13.58亿平方米,比上年下降24.3%,均创下近6年来的新低。

  在如此大背景下,公司相关信用政策似乎较为宽松,公司近年应收款呈现出持续增长态势。公司的应收款由2018年的60.58亿元上涨至2022年的113.87亿元。

东方雨虹的雷埋在百亿应收款中?董事长李卫国400亿目标“爽约”投资者

  2022年增长应收款增速却远高于营收增速。换言之,公司或通过激进的信用政策换来的营收规模,其营收增长质量有待提升。鹰眼预警显示,2022年报告期内,公司应收账款较期初增长24.13%,营业收入同比增长-2.26%,应收账款增速高于营业收入增速。值得一提的是,公司的现金流也在急剧恶化,2022年东方雨虹的经营现金流同比下滑 84.11%。

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