2022年,张裕A实现营收39.19亿元,同比减少了0.86%;实现归母净利润4.29亿元,同比减少了14.28%。
归母净利润降幅远高于营收降幅,主要是去年营业成本逆势增长了2%,销售费用增长了3%,导致公司毛利率降低1.4个百分点,净利率降低1.81个百分点。
公司解释称2022年进口葡萄酒和国产葡萄酒销量延续“双下降”趋势,原料及包装成本上涨进一步拖累了企业盈利能力。
对于张裕来说,最大的问题在于国内葡萄酒市场在萎缩,2021 年葡萄酒消费量较2016 年下滑了45.3%。张裕自身葡萄酒销量在过去四年减少了42%。在销量大幅萎缩的情况下,靠提价稳定营收。近几年又遭遇原材料价格上涨,公司盈利能力开始快速下滑。
盈利能力持续下滑 核心商标被控股股东掌握
目前张裕还没有披露一季报,不过年报称,“葡萄酒在2023 年一月份开局就受经济形势影响,本公司、经销商、供应商和物流企业因员工被感染而无法正常开展工作,导致销量同比下滑”,“经济发展面临的需求收缩、供给冲击、预期转弱等不利因素没有根本性消除,葡萄酒行业发展态势仍然不容乐观。”从这一点来看,2023年一季度的复苏情况应该不容乐观。
张裕营收主要由葡萄酒和白兰地贡献,其中葡萄酒收入占比约为73%,白兰地收入占比约为25%。去年葡萄酒收入同比微增0.26%,白兰地收入减少4.37%。不过整体销量下滑4.61%,其中葡萄酒销量减少3.19%,白兰地销量减少7.84%。成本的上涨,导致葡萄酒毛利率下滑2.74个百分点,白兰地收入下滑1.59个百分点。
张裕是一家葡萄酒生产经营企业,从2019年起营收就开始萎缩,过去四年中只有2021年营收正增长,归母净利润更是从前几年的超过11亿元降至去年的4.29亿元。
2019年净利率一度高达22.45%,2020年骤降至13.93%,之后则逐年下降。净利率持续下降的原因有两个,一是2020年以来营业成本占比显著提高,2019年营业成本占比为38%,2020年跃升至44%;二是费用率在不断提升,2019年销售费用率为21%,到2022年已经超过26%,2019年管理费用率为6%,2022年则接近8%。
营业成本占比提高主要是包装材料及制造费用在增长,未来毛利率还会不会回到此前的水平,取决于包材及制造费用的变动情况。费用率逆势大涨,说明过去几年公司在营销推广上在持续投入,但并没有带来增长,营收反而一再下滑。在营收持续下滑的背景下,张裕A 选择加大费用投入的做法令人费解。
另一个值得注意的是,张裕销售费用中包含一项——商标使用费。张裕集团是张裕A控股股东,拥有后者50.4%的股份,同时拥有 “张裕”、“解百纳”两个商标所有权。解百纳是公司第一大单品。
1997 年5月,张裕与控股股东张裕集团订立了一项商标权许可使用合同,约定按每年特定销售收入的 2%支付商标使用费。2013年到2019年总共支付了5.77亿元。2019年修改了合同,将商标使用缴纳比例由2%降至0.98%,同时张裕集团不再将这笔钱用于品牌宣传。
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