贺宛男：今年科创板真实过会率仅34% 融资胃口却大得吓人

　　不知道股市投资者注意到没有，科创板已经成了上会、过会最低的板块，今年真实过会率低至创纪录的34%，但科创指数依然跌跌不休。

　　截止4月底，沪深股市共有IPO上会企业87家（二次上会按最终结果计算），其中78家获通过，4家被否，3家暂缓审议，2家取消审核，审核通过率为89.66%。

　　在87家上会企业中，创业板48家，否决2家，暂缓1家，通过率93.75%；沪深主板22家（沪、深各11家），否决1家，取消审核1家，通过率90.1%；科创板17家，否决1家，暂缓2家，取消审核1家，通过率为76.47%。而1-4月，有18家科创板企业终止，3家取消审核，合计21家。即38家拟上市科创板的企业中，仅13家获通过，真实通过率仅为34.21%。

　　不仅通过率低，而且排队时间长。据了解，今年科创板上市的13家企业，从IPO获得受理到最终上市所需时间平均为396.17天，与去年同期上市的科创板企业相比，平均时长多了69.6天。如友车科技，2021年6月28日获受理，直到今年4月27日获准发行，时长接近两年。

　　在今年A股的上会企业中，科创板是上会最少的板块。今年4月，科创板居然创下无一家企业上会的记录，当月受理申报的企业也仅3家。科创板与创业板同含一个“创”字，可创业板4月份有18家企业上会，15家企业获受理，差距实在太大了。

　　即便受理申报少，三分之二被关在门外，可一旦上市还是频频破发。以刚刚过去的4月份为例，共有19家企业首发上市，含9家科创板，8家创业板，2家沪市主板。但9家科创新股目前已有5家破发（华曙高科、索辰科技、高华科技、晶合集成、友车科技），其中索辰科技发行价高达245.56元，发行市盈率高达369倍，超募率高达245%，目前股价为192.6元，破发已超过两成。而该公司前三年盈利分别为3264万元、5036万元、5377万元，复合成长率不过10%左右，今年一季报转而亏损1950万元。真不知245元的发行价是怎么询价询出来的？

　　从有关部门审核把关和首发上市企业的家数来看，科创板确实不多，可一旦上市，融资的胃口却大得吓人。还是以4月份为例，19家IPO新股合计募资414.69亿元，可一家晶合集成募了100亿，一家中芯集成募了96亿，再加上其他7家，共计300亿，占全部募资的3/4，如今至少有一半申购新股的股民被套其中。

　　兴许是融资胃口实在太大，2021年7月受理，原拟今年3月29日上会的先正达（募资650亿元），临门一脚被“取消审核”。

　　统计显示，去年1-4月，科创板共有39家企业获准首发上市，今年竟减至13家，足足砍去了2/3。为什么今年科创板的通过率会创新低，终止率会创新高？

　　稍作分析，发现今年被挡在科创板门外的以计算机集成、半导体和医药企业的比例最高。1-4月终止的18家科创企业中，以北京集创北方科技股份有限公司的募资额最大，该公司原拟发行7600万股，募资60亿元。集创北方专注于显示芯片的研发、设计与销售，前三年（2019-2021）行业景气度很高，公司归母净利润分别为-1.54亿元、5327.9万元、9.32亿元。但是到了2022年，包括面板行业在内的芯片开始疲软，其最大客户京东方盈利从2021年的259亿元，猛减至2022年75亿元，今年一季度仅为2.47亿元。不仅是京东方，刚刚披露一季报的中芯国际，一季度盈利仅15.9亿元，降幅近50%。有分析显示，A股133家半导体上市企业2022年盈利比2021年减少13%，今年一季报还在继续下降。这一来，一批拟上市科创板的半导体企业被“刷”了下来。

　　至于医药，特别是与新冠疫情相关的药企，其盈利下跌更是一泻千里。

　　从2019年7月至今，科创板作为注册制的先行者和硬科技的代表，已经快4年啦。科创板每年上市新股100多家，募资2400-2500亿，可科创指数还是在最初的1000点上下打转，不能不说是一大遗憾。这既与美国对中国的半导体等高科技企业制裁有关，也说明我们的硬科技真要上台阶还有很长的路要走。也正是硬科技硬不起来，以“中特估”为主体的大盘蓝筹股前期又涨幅过猛，A股只能靠各种短期题材和热点，一会儿游戏传媒，一会儿纺织服装，还有诸如CPO之类的概念不断轮动。

　　四年下来，科创板上市公司已经超过500家，投资者一直寄希望于科技股能够成为A股的领头羊。但现实是，一方面，港股的科技指数始终萎靡不振，另一方面，上海的科创板又难如人意。

　　问题到底出在哪里？值得管理层和各大市场主体深思。其中一个切入点是，一定要充分认识我们的硬科技起步较晚，成长还在初级阶段，发行募资切不能狮子大开口。如此，则市场幸甚，股民幸甚。