抢滩“它经济”大赛道，新瑞鹏亏损30亿冲刺美股IPO

　　开年不久，宠物赛道迎来了一则重磅IPO。

　　1月23日，来自广东深圳的新瑞鹏宠物医疗集团的控股公司New Ruipeng Pet Group Inc．（以下简称“新瑞鹏”）在美国证监会（SEC）公开披露招股书，其早于2021年6月17日在SEC秘密递表，股票代码RPET，拟在美国纳斯达克IPO上市。

　　事实上，养宠人士并不会对这家公司感到陌生：在社区周边的街头巷尾，总有那么一间宠物医院门庭若市，顾客抱着宠物包、航空箱来来往往。不过，在招股书中所展现的，不仅仅只有新瑞鹏在宠物护理和医疗赛道的深耕，其业务版图更拓展至供应链服务、继续兽医教育等多个领域。

　　近年累计净亏超30亿，新瑞鹏“喜忧参半”

　　智通财经了解到，新瑞鹏的前身瑞鹏宠物医院于1998年在深圳成立，经过多年的发展成为了中国拥有分院最多、规模最大的宠物连锁医院。2016年成为瑞鹏发展的分水岭，该公司加速资本运作，于8月挂牌新三板，后又于2018年摘牌，参股整合了国内大量优秀的医疗资源，重组为新瑞鹏集团。

　　弗若斯特沙利文报告显示，按照2020/2021年医院数量/宠物护理服务收入计，新瑞鹏是国内最大的宠物护理平台，也是全球第二大宠物护理平台。截至2021年末，该公司拥有23个宠物医院品牌和1887家宠物医院，约为国内排名第2-10名竞争对手宠物医院总数的3倍，在国内一线城市的宠物护理市场份额达到约30%，可谓是宠物赛道中不折不扣的头部企业。

　　然而，占据领先地位却并不意味新瑞鹏能够安枕无忧：即便其业务版图和规模不断扩大，亏损问题仍然难解。

　　从财务数据来看，公司于2020、2021、2022Q1-Q3营收分别为30.08亿元、47.84亿元、43.15亿元，快速增长的营收却并未转化为实质上的盈利——相应净亏损分别为人民币9.998亿、13.11亿、11.09亿元，近两年和2022前三季度累计亏损超过30亿元，承担着高速扩张的“代价”和高昂的营业成本。

　　在招股书中里，新瑞鹏将自己的收入划分为三个板块，分别是以连锁宠物医院为代表的宠物护理服务、以润合为代表的供应链业务，及以阿闻医生和极宠家为代表的本地服务。

　　在此其中，新瑞鹏的主营业务是宠物护理服务，能够提供宠物整个生命周期的医疗保健服务，其2021年营业收入为29.73亿元，占总营收的62.2%。作为支柱业务，兼并医疗和护理职能的宠物护理服务业务的毛利率却仅有4%左右，并于近年逐年下滑，在2022前三季度降至仅0.2%，归因来看，除了需要支付兽医及护理师高昂的人工成本，如何高效获客并提升客单价较高的诊疗服务则成为了重中之重。

　　另一方面，受近两年疫情的影响，新瑞鹏的线下门店扩张明显放缓。新瑞鹏宠物医院总数从截至2022年9月30日的1942家下降至截至2022年12月31日的1850家。月活跃客户方面，也从2022年10月的约54万减少到2022年11月的约47万，并进一步减少到2022年12月的约45万。

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