德康农牧净利坐过山车88.6亿债务承压 频违规被罚300万三年拖欠社保公积金4960万

　　在猪周期下行之际，“猪老六”德康农牧选择再度闯关港交所。

　　近日，四川德康农牧食品集团（下称“德康农牧”）向港交所主板提交了上市申请，华泰国际为其独家保荐人。据悉，公司曾于2021年6月29日第一次向港交所递交上市申请。

　　据招股书介绍，德康农牧是一家畜禽养殖企业，从事生猪、家禽以及辅助产品业务，其中生猪产品贡献超七成收入。因此德康农牧也深受“猪周期”影响，净利润大幅波动。2020年至2022年前三季度（下称报告期），公司净利润分别为36.08亿元、-31.73亿元、8.52亿元。

　　身处重资产行业，德康农牧也深受负债困扰。2022年9月末其资产负债率飙升至73.87%，截至2022年11月30日，公司未偿还债项总额88.62亿元，账上现金只有23.65亿元。

　　值得一提的是，德康农牧还存在欠缴员工社保和公积金的问题。报告期，公司社保和公积金累计欠缴近5000万元。此外，因未能完全遵守相关环保法律及法规，公司曾被处以16笔行政罚款，总额约为300万元。

　　深陷“猪周期”毛利率仅6.3%

　　资料显示，德康农牧来自四川成都，是一家畜禽养殖企业，专注于生猪及黄羽肉鸡的育种及养殖，已建立涉及生猪、黄羽肉鸡育种、养殖、饲料生产及肉类产品深加工一体化产业链条。

　　据招股书披露的信息，德康农牧的养殖模式与温氏股份大同小异，养殖户代养+自繁自养并行发展，规模迅速增长。其商品肉猪销售规模从2020年约128.20万头增至2022年9月末的352.96万头，同期，黄羽肉鸡从约723.50万只增至5764.05万只，位居国内生猪供货商第6位、黄羽肉鸡供货商第3位。

　　2022年前9个月，以生猪销售价值和销量计，该公司所占市场份额分别为0.8%和0.7%；同期，黄羽肉鸡市场份额分别为2.5%和2.0%。

　　具体来看，德康农牧的业务主要分为三个板块，即生猪、家禽以及辅助产品。其中，生猪产品收入占总收入超70%，家禽产品收入占比超20%，辅助产品收入占比约1%左右。这意味着，公司经营情况受“猪周期”高度影响。

　　在猪价“一飞冲天”的2020年，公司实现归母净利润达36.08亿元。在2021年，德康农牧生猪板块毛利润同比下降了77%，归母净利润也由盈转亏，全年亏损31.73亿元。2022年第三季度猪价回暖，德康农牧经营状况迎来了改善，前三季度实现营收96.64亿元、净利润8.52亿元，其中生猪板块实现利润3.49亿元。

　　相对应的，公司毛利率持续走低。招股书显示，报告期内，德康农牧整体毛利率分别为38.8%、7.7%及6.3%，逐年下降。

　　对此，德康农牧表示，毛利率波动受商品肉猪的毛利率影响最大。与同行相比较，2022年前三季度，牧原股份、温氏股份、新希望毛利率分别为8.5%、11.3%、3.9%。对比来看，德康农牧毛利率远低于头部公司温氏股份、牧原股份。

　　与此同时，根据财报，德康农牧销售开支和行政开支高企，且持续增长，行政开支更是从2021年前三季度的6.58亿元增至2022年前三季度的7.36亿元。对此公司解释称，因为国内用工环境，劳工成本不断提升。

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