顶着医疗光环，贝斯曼精密仪器成长性存疑？毛利率比同业偏低，重销售轻研发，研发团队仅9人，更像外贸公司

　　冲刺IPO背后，贝斯曼精密仪器（BSME.US）盈利难题待解？

　　经济大环境与资本市场整体回暖之际，中企赴美上市的“春天”或已到来。

　　近日，中国医疗器械制造商和零售商贝斯曼精密仪器（BSME.US）向美国证券交易委员会（SEC）提交了IPO申请，计划以5美元的价格发行400万股股票，筹集2000万美元。按照拟议价格，贝斯曼精密仪器的市值将达到8300万美元。

　　进入2月，多家中企已提交赴美上市申请，据业内人士预测，市场的复苏将为赴美IPO创造出合适的窗口期。而中概股整体行情探底回升，也反映了投资者的乐观情绪。

　　身处医疗器械这一热门赛道，贝斯曼精密仪器上市后能否获得资本青睐，还要从其基本面来分析。

　　盈利薄弱，亟待上市“补血”

　　贝斯曼精密仪器成立于1998年，是一家致力于医疗器械的研究、生产和销售的高科技公司。据了解，贝斯曼精密仪器在中国通过Shenzhen Bestman和Nanjin Yonglei两家实体开展业务。其中，Shenzhen Bestman主要生产医疗器械，并在国内外销售；Nanjin Yongle主要出口医疗器械，销售Shenzhen Bestman生产的医疗器械。

　　贝斯曼生产包含四个类别的超过35种医疗器械，包括超声波多普勒设备、加温器和注射器销毁器、防疫产品和健康检查产品。

　　截至2022年6月30日的一年中，公司收入为338.63万美元，同比增长22%；归母净亏损为232.65万美元，同比增加74%。

　　有赖于利润率较高的超声多普勒设备的销售，公司毛利率也从去年同比的20.6%上升至2022年上半年的23.3%。不过，医疗器械行业毛利率普遍较高，2021年多数医疗器械的毛利率维持在35%-70%区间内。

　　据智通财经APP了解，贝斯曼毛利率之所以比同业偏低，主要还是因为其并非像部分行业龙头那样投入大量资金进行研发，而是采用了薄利多销、利用进出口赚差价的商业模式。

　　从产品结构来看，公司不仅以自有品牌制造和销售医疗器械，还转售从其他制造商采购的医疗器械，而自有品牌的销量远低于转售其他品牌的销量。在截至2022年6月30日和2021年的财政年度，深圳贝斯曼自有品牌销售分别占31%和32%，来自其他制造商的医疗器械转售分别占69%和68%。其中自有品牌销售比例略有下降，但销售额同比增长21%，主要由于超声多普勒设备销量的增长。

　　从销售区域来看，公司销售额以海外为主，而海外市场又主要布局于非洲。在截至2022年6月30日和2021年的财年中，国内销售分别占总净收入的23%和19%，国际销售分别占总净收入的77%和81%。最新报告期内，来自尼日利亚的分销商贡献的收入占30%，来自喀麦隆的分销商贡献的收入占23%。

　　公司各项费用的使用情况亦从侧面佐证了公司“重销售轻研发”的特征。

　　据智通财经APP了解，相比去年，公司管理费用从177.67万美元增长到290万美元，同比大增63.3%，主要由于一般及行政费用从82万美元迅速增长至201万美元，而销售及营销费用、研发费用都有小幅度走低。

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