太刺激！“激战”3小时 竞拍162次 江浙券商上演“三国杀”！91亿神秘买家竟是它

　　3月15日，民生证券34.71亿股股权拍卖最终落锤，本次拍卖在58.65亿元起拍价的基础上，三位买家轮番加价，最终竞拍162次，成交价为91.05亿元，由买家(164026489)成功竞得。

　　本次拍卖热度飙升，累计延时共157次，京东拍卖平台围观人数超过38万人次。

　　本次共有3家机构报名了民生证券股权的拍卖。根据拍卖规则，这3家机构都已经缴纳了5亿的保证金。东吴证券、浙商证券此前曾发布公告称将参与竞拍民生证券股权，因此，关于第三个买家(也是最终成功竞拍者)的身份也引起了大家的好奇。

　　一场争夺激烈的股权拍卖

　　泛海控股持有的民生证券34.7亿股股份既定于3月14日上午10点起进行公开拍卖，不过直到3月14日20:19这场拍卖才迎来第1次出价，价格为58.65亿的起拍价。

　　而直到3月15日，这场备受关注的拍卖才迎来了第2次出价——3月15日，在接近这场拍卖即将结束的上午10:00前半个小时，一场激烈的股权争夺大战真正开始。

　　最终，这场拍卖在13点左右结束，期间经过了多达162次出价。

　　根据此前的安排，这场拍卖原定于今天上午10:00结束，之所以会拖延3个小时之久，是因为拍卖延时规则明确：当距离拍卖结束时间小于等于5分钟时，如有新的出价，则从出价时间点开始重新延时5分钟。而据了解，这样的延时没有次数限制。

　　值得注意的是，这场拍卖有157次出价发生在上午9:55之后。也就是说，在今天9:55以后，各竞拍方在延时规则的范围内不断在短短5分钟的时限里，以系统规定的2000万元的加价幅度给出新的报价，总共加价了157次。

　　从出价记录来看，民生证券该笔股权的价格一路狂飙，分别在9时57分突破60亿元，11时09分突破70亿元、11时40分突破80亿元，并于12时47分突破90亿元。

　　最终拍得股份的竞拍者(竞拍代码尾号489)可谓势在必得，在其他买家出价几秒内就会跟注。而尾号为289的竞买人则在12时06分最后一次出价后退出竞拍。

　　神秘买家浮出水面，旗下券商股价狂飙

　　京东司法拍卖平台显示，延时3小时(延时157次)后，泛海控股持有的民生证券34.71亿股股权一拍拍卖于3月15日13:00结束，成交价91.05亿元，由无锡市国联发展(集团)有限公司拍得。

　　公开资料显示，无锡市国联发展(集团)有限公司成立于1999年5月8日，前身为设立于1992年的无锡市国有资产投资开发总公司，注册资本83.91亿元。2022年，集团完成营业收入247亿元，实现利润总额37亿元。截至2022年末，集团总资产1820亿元，净资产513亿元。目前，国联集团管理的一级子企业19家，员工12000余名。

　　随后，国联发展旗下上市券商国联证券(SH601456，股价11.01元，市值311.8亿元)股价午后飙升，一度逼近涨停，收盘有所回落，最终报涨5.76%。

　　太抢手！两大上市券商连夜宣告出手

　　从基本面来看，尽管民生证券体量排名在券业属于中游，但投行业务位于行业一线，是不折不扣的优质资产。开源证券研报显示，据中证协数据，2021年公司净资产排名第45，投行收入行业第8.2022年IPO承销规模127亿元，排名第9，市占率2.2%，截至2023年3月13日，公司IPO储备量56单，排名第4，保代人数304人，排名第6。

　　长期以来，民生证券都是“泛海系”旗下的重要金融子公司。早在2014年4月，泛海控股入手民生证券15.9亿股股份，占总股本比例近73%。此后通过增资等方式，泛海控股持有民生证券股权比例高达87.65%。2020年4月，民生证券引战增资后，泛海控股持股比例降至31.03%。

　　倘若此次交易成功，泛海控股的持股比例将降至0.72%，新的买方将成为民生证券的实际控股人。

　　此次民生证券股权拍卖剧情曾屡次反转。

　　此前，业内盛传该笔股权拍卖大概率由上海国资收入囊中，泛海控股还一度担忧民生证券被低估，拍卖买家市场竞争性不足。

　　不过，就在法拍的前一晚(3月13日)，浙商证券与东吴证券双双在盘后公告有意参与竞拍，瞬间让民生证券股权成为炙手可热的“当红炸子鸡”。

　　从公开信息来看，此次民生证券股权的公开拍卖对于竞买人有较高的要求。除了要先缴纳5亿元的保证金外，在拍卖成交后，还应于2023年3月22日16时前将拍卖成交价余款(扣除保证金后的余款)缴入法院指定账户。

　　此外，竞买人还应当符合《证券法》《证券公司监督管理条例》《证券公司股权管理规定》《证券公司行政许可审核工作指引第10号——证券公司增资扩股和股权变更》等相关法律法规规定的综合类证券公司的主要股东、第一大股东的条件，受让方的控股股东、实际控制人应当符合相关法律法规规定的证券公司第一大股东的控股股东、实际控制人的条件。

　　从今天拍卖的结果来看，上海国资并没有参与此次竞拍，而泛海控股大致已经达到了卖出一个好价格的目的。无锡市国联发展(集团)有限公司91亿元的成交价格，对应民生证券的PB为1.94倍。

　　据每经记者不完全统计，从2019年以来已经发生的7个券商股权收购案例来看，被收购券商的市净率水平区间为1.2~1.92倍。

　　此次，无锡国联发展收购民生证券股权所对应的估值水平虽然相对较高，但从目前A股的券商板块来看，其他一些同样具有投行业务特色的券商也有着较高的估值水平。

　　江浙券商“三国杀”：做大超车的一次机遇？

　　随着此次拍卖的落槌，也让东吴证券、浙商证券之外神秘的第三个买家浮出水面。不难发现，激烈博弈背后，实际上是3家江浙地区券商之间的博弈。有业内人士戏称，吃下民生证券股权是为数不多的，中小券商实力再上一个台阶的机会。

　　对于此次参与竞拍，东吴证券今日在公告中提出：“本次交易将有助于提升公司整体规模，整合客户资源，提升业务收入和市占率，进一步提高公司的行业影响力和市场竞争力。”

　　浙商证券则在公告中表示：“本次交易旨在进一步提高公司证券业务的影响力和资源整合能力，提升公司的市场竞争力和盈利能力。”

　　国联证券尽管没有发布相关公告，但从公司近年布局来看，公司一直在探索外延式并购的发展路径，被业内称为“小中信”。除了全资持有中融基金股权外，国联证券2020年曾计划吸收合并投行业务出色的国金证券，被业内戏称为“蛇吞象”。

　　根据中证协数据，截至2021年末，国联证券净资产为162.72亿元，排名第39位。

　　天风证券非银分析师周颖婕此前分析认为，参与竞买的券商均为地域优势鲜明的中型券商，且近年来做大做强意愿强烈(再融资&行业地位提升)；若竞拍成功，核心影响在于充分利用民生证券的投行优势形成协同，以及其他业务影响力与竞争力增强，进一步提升综合能力，为长期发展蓄势。