高集“中”率的基金涨嗨了 20只中字头基金年内涨幅超过10% 一类ETF表现更优

　　部分“中”字头通信板块作为本轮国企改革行情的领头羊，着实引领了市场的上涨情绪。

　　截至3月7日，中字头央企指数今年以来涨幅达到13.32%，概念股中，中航电测年内涨幅超过500%，中公高科、中国卫通、中远海科、中国电信、中科曙光以及中钢国际等个股同期涨幅超过40%。

　　从提出“探索建立具有中国特色的估值体系”，到国资委启动国有企业对标世界一流企业价值创造行动，再到2023年《政府工作报告》中提出“深化国资国企改革，提高国企核心竞争力”，政策利好不断，催动着板块上行。

　　受益于上市公司涨幅，“中”字头集中的主题概念基金水涨船高，迎来不错的业绩反弹。财联社统计显示，截至3月7日，全市场57只国企改革概念基金平均收益率为7.28%，有20只相关基金年内涨幅超过10%，其中基建主题ETF涨幅最高，为17.37%。相对于主动管理型基金，ETF表现更胜一筹。

　　事实上，央企此次迎来价值发现，不少基金经理指出，在政策之外，央企本身科技研发能力增强、盈利预期等基本面改善以及估值优势同样明显。对于央企改革是否会成为今年的投资主线，基金经理即便并未达成共识，但也认为“央企为代表的价值风格或将跑赢市场一段时间”。

　　在行业板块上，博时基金宏观策略部策略研究员夏仕霖分析，温和复苏预期下，产业趋势与政策趋势重要性抬升，仍可重点关注数字经济、国企改革、中国特色估值体系等投资线索。

　　20只“中”字头概念基金年内涨幅超过10%

　　截至3月7日，全市场有20只中字头主题基金年内涨幅超过10%，其中基建主题ETF涨幅居前。国泰中证基建ETF领涨板块，年内涨幅达到17.37%，包括华夏、银华、华安、广发等公司在内的基建ETF涨幅均超过14%。

　　上述基建基金表现较好的原因在于跟踪指数集“中”度高，广发中证基建工程ETF基金经理霍华明介绍，中证基建工程指数从沪深市场中选取建筑与工程、建筑装修行业的上市公司证券作为指数样本，以反映基建工程领域相关上市公司证券的整体表现。截至2023年2月28日，前十大成分股中有8只以“中”字开头，前十大成分股权重集中度高达60%以上。

　　此外，包括国企开放共赢、央企结构调整、国企“一带一路”、国企改革等主题基金均有不错的表现。

　　对于中字头基金表现如此强势的原因，富国基金央企创新ETF基金经理王乐乐认为，主要是受到以下四方面因素的催化。

　　一是近期国企改革政策密集出台；

　　二是国企业绩考核目标优化，业绩改善预期增强；

　　三是叠加数字经济相关政策出台，例如《数字中国建设整体布局规划》；

　　四是两会进一步催化国企改革，一方面，国企改革将是高质量发展的重要主线之一，相关政策出台预期增强，国企估值有望打开更大空间。另一方面，两会制定的经济增长目标相对稳健，在稳增长的经济环境下，国企有望发挥更大的作用。

　　除了政策因素驱动，在研发上的投入也让市场看到央企焕发出来的活力。广发中证基建工程ETF基金经理霍华明指出，自2015年以来，多数年份内央企的研发支出增速均在全部A股的两倍及以上，形成快速的后来居上态势。在未来随着政策支持的不断推动，央企研发支出也将持续提振，有望最终形成一批在各个关键领域中攻坚克难的“排头兵”企业。

　　此外，估值水平较低，央企在当前迎来价值发现。霍华明表示，央企总体PE(TTM)处于历史0.15%分位(2010年以来)，央企估值已处于历史较低区间。对比来看，A股总体PE(TTM)处于历史22.2%分位，央企估值优势显著。

　　ETF基金更有看头

　　值得注意的是，在中字头板块整体上行中，跟踪指数的ETF基金表现要明显优于主动管理型产品，这也是业内共识，即在行业轮动加快、市场风格切换快时，主动管理型基金通过择时把握市场相对较难，因此行业指数型基金短期内经常跑赢行业主动管理型基金。

　　体现在此轮“中”字头行情爆发上，年内涨幅超过10%的20只相关主题基金中，有18只为行业指数基金，其中17只为ETF基金。

　　不同基金公司发行的基金跟踪多为同一只指数，因此业绩差别来自跟踪误差，差距不会太大。比如中证基建、国企开放共赢、央企结构调整、国企“一带一路”、国企改革等主题ETF基金涨幅均在前列。

　　此外，有市场人士认为，在央企主题基金的整体布局上，一些基金公司已经体现出先发优势，未来不排除围绕着央企主题，各家基金公司又将是一场“军备竞赛”。

　　比如，广发基金相关人士介绍，其培育并储备了包括广发中证央企创新驱动ETF及联接、广发中证基建工程ETF及联接、广发央企80债券指数等“广发央企红”系列主题公募基金产品，为投资者分享国资央企上市公司高质量发展红利，提供了有效的产品供给。

　　基金经理激辩“中”字头有望成为投资主线

　　回报率亮眼，“中”字头当前能否上车成为不少投资者关心的问题。

　　此前市场人士指出，从历史上讲，央企的业绩释放有平稳性，但是短期爆发力往往不足。所以中特估本质上90%博弈的是估值中枢提升而不是业绩爆发，那么传统的赛道逻辑——戴维斯双击就少了其中一条腿。本质上，这些方向在未来2个月都更接近于估值博弈，而不是传统意义上的赛道投资。

　　对此，创金合信基金首席经济学家魏凤春认为，整体看，全A估值将突破中位数，经济强复苏和全球货币周期转向的假设过强，系统性修复后，结构性分化或是大概率事件。结构上，数字经济和中国特色估值两条主线已经逐步获得市场共识。消费、传媒、地产，因交易因子低位和政策改善预期带来阶段性上涨，属于阶段性机会。短期新涌现国企估值重塑的主题机会，当前仍是政策，后续需关注会有怎样的政策布局，低估值和有基本面支撑的国企可适当配置。

　　认可央国企改革较大可能是2023年市场重要的主线之一的成钧表示，首先，央国企作为国家经济的排头兵，有望承接更多的国家级项目，在稳增长政策下发挥重要的作用。其次，探索中国特色估值体系已经提上证监会的日程，未来有望降低央国企股权融资成本，驱动央国企“再加杠杆”。

　　此外，从数据来看，今年1月社融数据显示，央国企中长期贷款占比明显提升。未来央企盈利与估值或将迎来戴维斯双击。

　　王乐乐则表示，伴随政策密集出台，目前预期国企改革或将成为今年投资主线。但具体还需关注后续政策催化以及企业业绩落地情况。

　　例如，政策层面，国企改革新的三年行动方案如何制定、数字经济等产业经济发展如何落地、军工企业资产重组力度如何等；具体至企业端，面对新考核目标以及稳增长基调下，又该如何发展？若后续在政策或企业盈利层面不断推进催化，预期国企改革有望成为今年的投资主线。

　　霍华明则认为，随着越来越多的投资者关注国资央企，基本面良好的国资央企上市公司将会受到资金的青睐，不排除价值风格能一段时间内跑赢市场。