祥盛家居“虚胖”，靠政府补助增利

　　来源：乐居财经 付魁

　　在今年冲刺IPO的家居建材企业中，广西祥盛家居材料科技股份有限公司（简称“祥盛家居”）算不上名气高的，但来头不小。

　　有广西林业局以大股东身份坐阵，又有宁明县财政局、市国资委入股加持，身为董事长的庞赞松，在祥盛家居虽无直接持股，但他个人在当地也是小有名气。

　　今年7月，庞赞松辞去了派阳山林场场长职务，担任祥盛家居董事长。回看以往，在派阳山林场，庞赞松做了很多事，也获得了很多荣誉，有个人也有集体。

　　而派阳山林场也是祥盛家居的五大供应商之一。作为刨花板产销的企业，祥盛家居自然与木材密不可分。但其自身盈利水平不高，净利中很大一部分来自增值税优惠金额的加持，并且近两年负债率也是肉眼可见的攀升。

　　上市募资补充流动资金就很有必要。据了解，祥盛家居拟挂牌新三板，计划向3名在册股东定向发行520万股，募集资金1008.8万元用于补充流动资金。

　　招股书显示，2020-2022年1-5月份，祥盛家居的货币资金为0.85亿元、1.26亿元、0.38亿元，同期短期借款为2.8亿元、2.8亿元、3.61亿元，资金缺口分别为1.95亿元、1.54亿元、3.23亿元。

　　背靠大树好乘凉

　　相比于有家居行业“龙头”持股站台，祥盛家居身后股东的来头不小，其中有广西林业局、宁明县财政局，还有崇左市国资委。

　　2010年7月份，派阳山林场出资500万元成立广西祥盛木业有限责任公司（简称“祥盛有限”），这便是祥盛家居的前身。随后，祥盛有限通过增资扩股方式引进崇左城建和宁明建投。各自认缴1250万元，持有祥盛有限10%的股权。

　　初步搭建上市股权架构应该是在两年前。2020年，成立十年的祥盛有限变更为股份公司，同年7月，祥盛家居定向发行股票，广西盛伟、广西祥丰以1.87元/股的价格分别认购690.62 万股、676.66 万股票。据计算，祥盛家居此次融资额为2556.81万元。也是从这个时候，广西盛伟、广西祥丰正式进入股东之列。

　　派阳山林场、崇左城建和宁明建投背后的股东分别为广西自治区林业局、崇左市国资委、宁明县财政局，广西盛伟、广西祥丰系祥盛家居的员工持股平台，认购后分别持祥盛股份为4.98%、4.88%。

　　至此，祥盛家居的股东框架已经搭建好。股票发行前，祥盛家居的股东为派阳山林场、崇左城建、宁明建投、广西盛伟、广西祥丰，持股比例分别为72.11%、9.01%、9.01%、4.98%、4.88%。

　　派阳山林场为祥盛家居的实际控制人，而派阳山林场的主管部门为广西壮族自治区林业局。这也意味着，广西林业局其实是祥盛家居的真正实控人。

　　招股书显示，祥盛家居的高管大部分来自派阳山林场。其中，董事长庞赞松曾任派阳山林场场长、党委副书记，其在今年7月因组织安排，辞任了派阳山林场场长职务。董事、总经理廖兵余曾任派阳山林场副场长，财务负责人、经理陆凤娟曾任派阳山林场念克分场出纳。

　　净利过半来自政府补助

　　资料显示，祥盛家居主营业务是刨花板的研发、生产和销售。2020-2022年1-5月份，祥盛家居主营业务收入为3.41亿元、3.92亿元、1.24亿元，占总收入的比重为99.93%、99.87%、99.69%。

　　在临递表的前五个月，祥盛家居的净利润已露出亏损苗头。数据显示，2020-2022年1-5月份，祥盛家居净利润为1697.59万元、1956.98万元、-707.24万元。

　　致使亏损的主要原因是，增值税优惠金额的大幅减少。相比于往年超过45%的净利占比，增值税即征即退金额在上百万，甚至接近千万，而在2022年1-5月该金额仅为6.31万，占净利润百分比为-0.89%。

　　祥盛家居在招股书中也坦言，公司享受的增值税优惠金额占公司净利润比重较大，若上述税收优惠政策调整或变化，将对公司的盈利水平产生不利影响。

　　除去这种外在优惠加持，祥盛家居自身的盈利表现一般。数据显示，2020-2022年1-5月份，祥盛家居主营业务毛利率分别为15.75%、13.43%和 9.97%，近两年毛利率下降明显。

　　这与大多数家居企业相似，成本上涨挤压利润空间。祥盛家居表示，主要原因系2020至2022年1-5月木质原料及化工原料价格上涨，使得产品生产成本上升，其涨幅大于产品销售价格的涨幅，导致毛利率有所下降。

　　据了解，祥盛家居的主要原材料为木质原料。从前五大供应商来看，有一家便是自己的股东：派阳山林场。

　　招股书显示，2020-2022年1-5月份，祥盛家居来自派阳山林场的采购额分别为2355.56万元、2969.95万元、3517.33万元，占采购总额的比例为8.03%、8.99%、15.92%，采购项目为木质原料。

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