亘古电缆IPO：研发费用率低于行业均值曾因产品质量问题被国家电网停标

2023-01-16 06:29:29来源：互联网

文章导读: 12月2日讯，近日，浙江亘古电缆股份有限公司（以下简称亘古电缆）披露招股书，拟登陆沪市主板。业务如其名，亘古电缆是一家集研发、生产、销售于一体的专业化电线电缆制造公司，2 ...

　　12月2日讯，近日，浙江亘古电缆股份有限公司（以下简称“亘古电缆”）披露招股书，拟登陆沪市主板。

　　业务如其名，亘古电缆是一家集研发、生产、销售于一体的专业化电线电缆制造公司，2019年至2021年，公司的营收量级均在10亿元以上，并于2021年达到16.05亿元的业绩高点。

　　相对良好的业绩表现为亘古电缆赢来了冲击IPO的机会，但值得关注的是，公司在业务结构、产品质量、公司治理等方面或尚存隐忧。

　　研发费用率低于行业均值

　　数据显示，2019年-2021年和2022年上半年，亘古电缆电力电缆业务占比分别达74.24%、82.76%、85.43%和75.34%，为公司主导业务。而在电力电缆业务中，除2022年上半年外，中低压电缆贡献的收入占比均超95%。

　　据东北证券研报，在电力电缆领域中，高压/超高压电缆结构复杂，具有较高的技术壁垒，市场集中度较高。换言之，中低压电缆的技术含量相对较低，市场竞争相对激烈。

　　与同行业可比公司相比，亘古电缆在研发费用方面的投入也稍显不足。数据显示，报告期内公司研发费用分别为4223.63万元、4001.84万元、4887.92万元和2028.77万元，占营业收入的比例分别为3.37%、3.28%、3.05%和2.79%，而同期行业平均值分别为3.28%、3.42%、3.42%和3.27%，也就是说，除2019年外，其余年份均低于行业均值。

　　值得注意的是，亘古电缆招股书中披露的同行业可比公司中，金龙羽的数据相对较低进而大幅拉低了行业平均值。数据显示，同期金龙羽的这个数据均低于0.5%。

　　而金龙羽虽然该项数据较低，但其营收规模已连续五年超30亿元，并于2021年达到45.9亿元的业绩高点，与亘古电缆出现业绩高点的时间一致。

　　此外，据东北证券研报，以2020年电线电缆企业主营业务收入为基准，该类企业可划分为三个竞争梯队。各梯队的划分区间分别为“>100亿元”、“10-100亿元”、“<10亿元”，各梯队随着营收体量的下降企业数量逐步增多，竞争烈度随之走高。

　　以亘古电缆报告期内业绩分别达12.54亿元、12.21亿元、16.05亿元及7.27亿元的业绩水平，公司或处于第二梯队，在市场规模方面还有较大的提升空间。

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