坚果行业已陷低增长 洽洽食品却在加杠杆赌股价？

　　最近，洽洽食品在出售完第六期员工持股计划持股后又开始推第八期员工持股计划。跟前几期不同的是，第八期拟采用融资融券的方式加杠杆融资。

　　2018年以来，洽洽食品推行了5期员工持股计划，由于2018年到2020年公司股价大幅上涨，使得这几期持股计划的参与者都从中受益。但是目前公司股价已经涨至上市以来的高位，公司估值也处在过去十年的均值位置，在这种情况下加杠杆赌短期股价能赌赢吗？

　　利用融资融券搞员工持股计划 加杠杆赌股价？

　　10月底，洽洽食品公布了第八期员工持股计划草案，激励对象为高管在内的不超过630名员工。从参与人员来看，包括实控人陈先保在内的9名高管总共出资额只占总出资额8%，剩余金额由其他不超过621名员工出资。

　　值得注意的是本次员工持股计划的筹资方式。持股计划筹资总金额不超过1亿元，其中员工自筹金额不超过5000万元，剩余部分通过融资融券方式筹资。

　　事实上，从2018年以来洽洽食品已经推出了5期员工持股计划，此前的持股计划资金来源以公司奖励基金及员工自筹为主，只有第六期部分资金来源于控股股东合肥华泰集团股份有限公司的借款，引入融资融券方式还是第一次。因此在第八期员工持股计划发布后，就收到了深交所的关注函。

　　关注函要求公司披露这一期员工持股计划采用融资融券方式筹集资金的原因，以及这种方式是否能保证锁定期内的平稳。一般来说，券商的融资融券都会设置130%的平仓线，在股价跌到一定位置后，就需要进行补充质押，否则持仓将面临强平。本期员工持股计划锁定期仅为12个月，存续期24个月，如果公司股价出现大幅波动，持股计划也将面临不稳定的风险。

　　洽洽食品的回复称，采用融资融券是为了减轻员工资金筹集压力，提高员工认购积极性。为了防范强平风险，控股股东合肥华泰集团股份有限公司拟为证券公司融资融券业务等金融机构的融出本息提供连带担保、追保补仓等责任。当持仓需要追保时，合肥华泰集团将以借款的形式向员工持股计划提供资金进行追保。

　　利用融资融券形式实施员工持股计划在A股市场上已有先例，相比传统的结构化银行配资，融券融券具有利率较低、期限灵活等特点。但是缺点也很明显，6个月就要进行一次展期，而且股价如果短期内出现大幅波动会影响到持仓稳定性。这次洽洽食品的员工持股计划，相当于利用融资融资放大杠杆赌股价短中期的上涨。

　　目前洽洽食品的股价属于历史高位，市盈率（ttm）为28倍，过去十年公司的均值为27倍，从市盈率来看公司估值并不算低估。可能由于这个原因，本次持股计划并未设置业绩考核目标。

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