主营业务毛利率连年下滑 宏远股份持续盈利能力承压

　　来源：经济参考报 记者 谢碧鹭 北京报道

　　遭遇客户、供应商两头夹击的沈阳宏远电磁线股份有限公司（简称“宏远股份”）欲通过IPO募资投建项目来实现产品升级，但市场对其“三创四新”（即创新、创造、创意，新技术、新产业、新业态、新模式）属性尚存疑虑，监管层也对此进行问询。近日，公司回复了创业板IPO审核问询。

　　《经济参考报》记者注意到，宏远股份前五大供应商、前五大客户高度集中，报告期内（指2019年至2021年及2022年1月至6月）公司主营业务毛利率持续下滑，董监高薪酬分布差异较大，其核心技术和盈利能力成为此次问询重点。

　　主营业务毛利率持续下滑

　　宏远股份主要从事电磁线的研发、生产和销售，是特高压变压器用电磁线的生产商。公司产品主要包括换位导线、纸包线、漆包线、漆包纸包线、组合导线等多种品类，目前主要应用于高电压、大容量电力变压器、换流变压器和电抗器等大型输变电设备。此次IPO，宏远股份欲募资33706.99万元，用于超高压、特高压电力变压器用电磁线生产线智能化技改等项目。

　　报告期内，宏远股份主营业务毛利率分别为11.98%、9.37%、8.31%和7.48%，持续下滑，不仅如此，公司主营业务毛利率整体上还低于行业可比公司均值。

　　《经济参考报》记者注意到，宏远股份主营业务毛利率主要受原材料铜材的价格波动、行业竞争程度及下游行业市场需求等多方面影响。在招股书中，宏远股份共列举了金杯电工（002533.SZ）、经纬辉开（300120.SZ）、精达股份（600577.SH）和长城科技（603897.SH）等可比公司，报告期内，上述四家公司平均毛利率分别为10.70%、10.87%、9.21%和9.71%。

　　在问询函中，宏远股份对整体毛利率下滑的原因进行了阐述，宏远股份表示，受原材料价格影响较大。在主要原材料方面，公司所生产的电磁线为铜基电磁线，上述各类产品报告期内成本构成较为稳定，直接材料占比均在93%以上。其中，直接材料主要包括铜材、绝缘漆、绝缘纸，铜材在各年度占主营业务成本比重均在90%左右，为主要原材料。

　　报告期内，宏远股份采购铜材平均价格分别为4.28万元/吨、4.33万元/吨、6.07万元/吨和6.42万元/吨，各年度采购铜材均价较上年增长幅度分别为1.29%、39.97%和5.82%，2021年铜材单价较上年增长幅度较大，主要原因为铜的市场价格大幅上升。

　　事实上，宏远股份受到客户、供应商“两面夹击”。在客户端，报告期内，公司客户集中于输变电设备行业，公司前五大客户销售金额分别为64485.53万元、59001.33万元、75270.31万元和50540.05万元，占当期销售收入的比例分别为79.90%、78.90%、75.28%和80.68%。

　　在供应商端，报告期各期，公司向前五大供应商采购原材料的金额分别为67619.39万元、56147.57万元、90232.46万元和52342.07万元，占当期原材料采购总额的比例分别为96.02%、97.98%、98.19%和98.26%。

　　宏远股份将毛利率下滑归咎于原材料价格上涨等因素，对自身产品“成本转嫁能力弱”避而不谈，监管层追问了公司的核心技术以及对产品盈利能力的贡献程度。

　　深交所问询函指出，宏远股份共有25项核心技术，多表述为某项具体产品的生产技术，如换位导线生产技术、纸包绕组线生产技术、漆包绕组生产技术等。在IPO申报材料中，宏远股份部分技术命名存在重叠、未对主要核心技术的标准进行说明，技术先进性分析以定性说明为主，定量分析较少。在“与同行业可比公司的比较情况”章节，招股说明书披露了宏远股份产品性能与国家标准的比较情况，结果显示主要性能均优于行业标准，但未与同行业可比公司产品性能比较。

　　在问询回复中，宏远股份列举了换位导线单线宽窄比、换位导线单线宽度和半硬导线屈服强度等多个性能指标用作对比。公司称，产品毛利率水平相对较低的原因是由定价模式造成的，以合理调整后的毛利率水平评估后，公司产品附加值水平较高，与公司技术先进性水平相一致。此外，公司产品中特高压产品毛利率高于可比上市公司平均水平，体现出发行人特高压产品的附加值高于一般电磁线产品。

　　宏远股份表示，公司通过改进工装、模具、换位机构，创新硬化工艺，使产品在降低绕组负载损耗、提高绕组抗短路能力、提高绕组抗击穿电压能力等电磁线主要性能指标方面优于国家标准要求，能够体现出公司产品的技术创新性。

　　研发投入会计处理异于同行

　　除了核心技术、主营业务毛利率外，宏远股份对于研发投入的会计处理也引起监管关注。

　　招股书显示，2019年至2021年，宏远股份研发费用分别为280.42万元、242.27万元和405.44万元，占营业收入比重分别为0.35%、0.32%和0.41%；研发投入分别为2476.84万元、2542.50万元和4258.35万元，研发投入占营业收入比重分别为3.07%、3.40%和4.26%。公司在招股书中未披露同行业可比公司研发投入、研发费用的情况。

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