百果园三年四闯IPO：5000多家门店半年仅赚1.9亿元，心急上市却一波三折

　　来源：华夏时报 记者王敬 葛爱峰 深圳摄影报道

　　错失“水果连锁第一股”的百果园，再一次向港交所发起冲击。

　　近日，港交所官网披露，深圳百果园实业（集团）股份有限公司（下称“百果园”）再次递表港交所主板申请上市。

　　值得注意的是，这已是该公司第四次冲击IPO。此前，百果园曾在2020年6月向中国证监会国际部提交审批申请，计划到港股上市，后又在同年11月与民生证券签署上市辅导协议，改为计划在A股的创业板上市，最终今年5月再次绕回港股递表。

　　百果园先后辗转深市与港股市场，如今第四次招股。从百果园三年四次冲击IPO的行为上，可以看出其上市历程的一波三折，急切上市的心情也显而易见。

　　对此，IPG中国首席经济学家柏文喜在接受《华夏时报》记者采访时表示，百果园的IPO之路不顺利，表明百果园要么在业绩要求上，要么在税务、环保、社保、成本溯源、关联交易或者法律上存在瑕疵，这也是百果园转战港股的原因，因为港股在多个方面的要求更宽松一些。“百果园着急上市，表明百果园要么存在严重的资金压力，要么存在机构投资人较大的退出压力。”

　　财经作家高承远则认为，百果园IPO之路之所以坎坷，是因为水果连锁这种模式本身还值得商榷。单店成本高、利润低、竞争大，水果连锁的扩张模式还在市场验证阶段，自然上市不顺。而百果园急着上市，大概率是跑马圈地，筹资做大规模。

　　对于IPO具体情况及经营模式等相关问题，《华夏时报》记者致函百果园，但截至发稿未能获得回复。

　　年入百亿元，净利润率仅3%

　　很多人对百果园的第一印象是“贵”，《华夏时报》记者采访的多位消费者均表示，百果园的水果品质不错，有坏掉的还可以进行免费退换，但客单价较高，因此客户粘性并不高。

　　卖高端水果能赚多少钱？招股书数据显示，2019年至2022年上半年末，百果园营业收入分别为89.76亿元、88.54亿元、102.89亿元和59.15亿元，同期毛利率分别为9.8%、9.1%、11.2%及11.5%。尽管公司营业收入不断增长，但是其净利润十分不稳定，尤其是2020年净利润严重下滑，报告期内，公司净利润分别为2.48亿元、0.46亿元、2.26亿和1.9亿元，2020年下降幅度达到81.45%；同期净利润率分别为2.8%、0.5%、2.2%和3.2%。

　　百果园的大部分收入来自产品销售，此外也从加盟门店获得特许权使用费及特许经营收入。招股书中，百果园坦言，收入主要受加盟门店的数量、业绩和盈利能力影响，其中，新开加盟门店数量及经营业绩将持续影响产品销售收入和特许品牌收入。百果园也在招股书中解释称，2019年至2020年公司营业收入的下降主要是由于新冠疫情对线下零售门店销售的冲击。

　　据悉，截至目前，百果园旗下共有5613家品牌线下零售门店，其中自营门店19家，加盟门店共有5584家。值得注意的是，在2022年上半年，百果园新开加盟门店436家，

　　根据招股书，按照销售渠道，截至2022年6月30日，百果园自营门店的毛利率高达28.0%，而加盟门店的毛利率仅9.1%，区域代理模式更是只有1%。不过，由于加盟门店数量众多，因此加盟门店为百果园带来了大量营收，占比80.3%。而自营门店收入占比仅0.6%，区域代理销售产品的收入占比9.8%，直销和线上渠道分别占比7.1%和2.2%。

　　有不愿具名的业内人士分析认为，百果园利润低的原因，与公司鲜果销售占比过高有关。“水果作为非标准化产品，保质期短，损耗率高。”

　　招股书数据显示，2019年至2022年上半年，水果及其他产品销售收入在百果园的总营收中占比分别为97.5%、97.6%、97.1%及96.9%。

　　加盟模式下的忧患

　　2015年，百果园创始人余惠勇宣布“2020年要开1万家店、年销售额达到400亿元”。在“万店目标”的驱动下，仅三年时间百果园迅速拓展到了上千家门店。此后，2018年百果园开始正式开始对外开放特许加盟业务，再次加速扩张。

　　然而，高速增长带来高增长的同时也为百果园的发展带来了忧患，多次引发口碑争议。

　　在百果园上一次递表港交所还不到五天，B站科普类博主“内幕纠察局”就发布一则“暗访百果园”的视频。仅仅两家百果园加盟门店就存在“变质蜜瓜做成果切、小凤梨充当大凤梨、售卖隔夜果切水果、苹果发霉继续卖”等诸多问题。