青松股份巨额商誉计提疑财务大洗澡 化妆品代工业务毛利率

　　10月28日，青松股份发布2022年三季报，营收净利双降、延续业绩颓势，其中营业总收入21.42亿元，同比下降19.61%，归母净利润亏损6.57亿元，亏损规模进一步放大。第三季度单季度营业总收入7.26亿元，同比下降3.71%；单季度归母净利润亏损4.99亿元，同比下降704.35%。

　　青松股份巨额亏损，与其2019年高溢价收购的化妆品代工厂诺斯贝尔业绩承诺期后业绩大变脸、巨额商誉计提存在紧密联系。除此之外，青松股份还将剥离松节油深加工业务，全面押注化妆品代工业务。化妆品代工不足3%的毛利率水平能协助青松股份扭转业绩巨额亏损吗？

　　高溢价收购化妆品代工厂承诺期后业绩巨亏  巨额商誉计提下财务大洗澡？

　　诺斯贝尔是青松股份化妆品代工经营主体，以化妆品ODM业务为主，主要产品包括面膜、护肤品、湿巾等，其合作国内品牌有：韩后、丸美、美肤宝、佰草集、珀莱雅、御泥坊、妮维雅、植物医生、上海家化、高姿等。

　　2017-2020年，青松股份均保持着营收、净利增长；可步入2021年之后，公司业绩报画风突变，业绩双降及出现归母净利润巨额亏损的状况，这与公司护肤品代工业务经营主体诺斯贝尔存在紧密联系。

　　2019年，青松股份作价24.30亿元收购诺斯贝尔90%股权，形成商誉13.66亿元。对应的业绩承诺为：诺斯贝尔2018年度实现的经审计的扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润不低于2.0亿元；诺斯贝尔2018年度和2019年度合计实现的净利润不低于4.4亿元；诺斯贝尔2018年度、2019年度和2020年度合计实现的净利润不低于7.28亿元。

　　2018年-2020年，诺斯贝尔分别实现扣非归母净利润2.10亿元、2.43亿元、2.87亿元，累计实现扣非归母净利润7.4亿元，完成业绩承诺。

　　然而，业绩承诺期一过，诺斯贝尔业绩立即变脸。2021年营业收入为25.09亿元，同比下降6.05%，营业利润亏损0.66亿元，同比转亏。2022年前3季度诺斯贝尔营业收入14.55亿元，较上年同期下降18.33%；营业利润亏损-1.53亿元，亏损规模进一步扩大。

　　诺斯贝尔的高溢价收购以及承诺期过后的业绩大变脸，为青松股份2021年后财务商誉爆雷埋下了隐患。2021年青松股份合计计提商誉减值9.13亿元后，今年前三季度将剩下的4.53亿元商誉全额计提。

　　2022年前三季度，公司主营收入33.43亿元，同比上升0.91%；归母净利润1.19亿元，同比下降18.88%；扣非净利润1.1亿元，同比下降18.37%；其中2022年第三季度，公司单季度主营收入11.41亿元，同比下降4.38%；单季度归母净利润3615.68万元，同比下降37.37%；单季度扣非净利润3663.37万元，同比下降34.25%。

　　杨建新业绩暴雷前精准“清仓式减持”

　　2016年9月，杨建新控制的山西广佳汇以5.85亿元协议受让青松股份原实控人及其他股东合计持有的12.86%股份。随后，杨建新又不断在二级市场增持青松股份股票，累计取得青松股份3.19%股份，总对价为1.02亿元。

　　2017年11月，杨建新再次以3.18亿元对价协议受让青松股份7%股份以及原实控人6.75%股份的表决权。协议受让及表决权委托后，杨建新合计持有的青松股份比例达23.05%，可支配表决权比例为29.80%，成为青松股份实际控制人。

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