千禾味业被“聪明钱”买爆或难持续 成本上涨、渠道拓展压力仍存

　　来源：投资者网 乔丹

　　“科技与狠活”的这一记重锤，显然没落向千禾味业（603027.SH）。不管是二级市场还是消费端，千禾味业都成了香饽饽。

　　千禾味业主打零添加酿造酱油、食醋、料酒等调味品。事实上，公司零添加产品的收入占总营收的比例在50%以上，也就是说，公司还有部分收入源于非零添加产品。

　　在消费者谈添加剂色变之时，千禾味业以零添加概念吃到了一波红利。但从长期发展来看，千禾味业也面临不少挑战。

　　“聪明钱”趁机买爆？

　　在消费者为食品添加剂吵翻了天的时候，二级市场也没闲着。海天味业（603288.SH）在此期间市值蒸发超400亿元，反观千禾味业，其股价走势截然相反。

　　众多机构热捧之下，千禾味业在最近的7个交易日内，即9月27日-10月12日，股价出现频繁快速拉涨异动，盘中累计涨幅超过30%，并于9月27日、10月10日两次现身龙虎榜。

　　9月27日的盘后信息显示，千禾味业上榜的前五大买卖营业部合计成交4.4亿元，其中，买入及卖出成交额均分别约2.2亿元，合计净买入459万元。在买入前五榜单中，北向资金沪股通为第一大买入营业部，另有两家机构专用席位，合计买入约1.5亿元。

　　另据公司10月10日的盘后信息，上榜的前五大买卖营业部合计成交3.3亿元，合计净卖出6963万元。其中，沪股通再度现身，为买三、卖四，买入金额为2420万元，卖出金额为3140万元。公司当日股价一字涨停。

　　消费端层面，公司天猫旗舰店的相关产品在直播时一度卖脱销，公司不得不在产品详情页的发货公告中表示，因订单量暴增，发货人力已跟不上发货需求，部分订单将在拍下后15天内发货。

　　从产品矩阵来看，千禾味业也存在非零添加产品。而海天味业等其他企业在“零添加”上亦有布局，那么千禾味业在其中吃到的红利能否持续？

　　对此，中国食品产业分析师朱丹蓬对《投资者网》表示，千禾味业股价的上涨，以及整个销售情况的火爆，只是阶段性的现象。一方面，消费者对零添加的概念还相对模糊，没有一个清晰的认知，包括消费习惯、消费能力以及消费理念等认知水平还未能达到；另一方面，千禾味业所谓的零添加其实是相对而言，无法做到完全零添加。

　　在千禾味业持续市场“走红”之际，有媒体曾以投资者身份致电公司询问情况。公司回应称，关于海天风波不做过多评论，公司将踏踏实实做好产品，零添加产品今年占比将达到50%以上，但因原材料价格高企，对于公司成本这块还是存在一定压力。而从业绩来看，成本确实是公司多年面临的难题所在。

　　依然面临成本压力

　　观察千禾味业历年业绩表现，自上市以来，其营收保持着不错的增长势头，但净利润增幅则略显乏力。

　　2016年-2021年，公司营收规模从7.7亿元增至19.25亿元，年复合增速为20%；净利润未同步跟涨，期间出现波动，从2016年的1亿元增长至2018年的2.4亿元后，至2021年降至2.2亿元；净利率从13%降至12%；毛利率从41%降至40%。

　　至2022年上半年，公司营收10亿元，同比增15%；净利润为1亿元，同比增81%，而这一增幅是在上年同期的同比降58%基础上达成；净利率则为12%，较上年同期的7%有所好转；毛利率为35%，较上年同期的42%下降了7个百分点。

　　拆解其利润结构不难发现，成本是制约净利润上涨的重要因素之一，尤其是原料成本。

　　根据公司2021年的财报，其主营业务成本占营收比接近60%。其中，黄豆、豆粕等直接材料，占成本的比重在70%以上，其次是制造费用、运费、人工，分别占成本比约13%、11%、5%。

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