西部矿业负债200亿仍豪掷60亿并购，溢价9倍关联收购10年才能回本遭问询

　　强景气周期之下，矿业资源行业躁动。即使有200亿债务压身，特大型矿业企业西部矿业（601168.SH）年内仍然要豪掷60亿高溢价并购目前市场炙手可热的锂资源公司。

　　6月9日晚间，西部矿业控股股东西部矿业集团有限公司（下称“西矿集团”）出具承诺函，对此前向西部矿业出售的资产作出业绩承诺。

　　今年2月，西部矿业宣布，拟出资33.43亿元收购西矿集团所持青海东台吉乃尔锂资源股份有限公司（下称“锂资源公司”）27%股权，这次收购的溢价率高达9.57倍，且采用现金收购。这一行为遭到市场质疑，监管追问如何保障上市公司利益，这才“逼出”业绩承诺。

　　长江商报记者发现，33.43亿元收购，业绩承诺为年度不低于3.26亿元，这意味着，西部矿业需要10年才能回本。

　　近年来，西部矿业大举推进产业布局。仅在年内，公司就宣布耗资约60亿元收购，且全部采用现金支付。截至2021年底，公司长短期债务超过200亿元。自身存在一定偿债压力的情况下。仍然频频耗费巨资并购，西部矿业需要警惕激进扩张的风险。

　　值得一提的是，2007年上市之后，无论是二级市场上的股价还是经营业绩，西部矿业一度萎靡多年。

　　不再是股东竟做出业绩承诺

　　西部矿业收购锂资源公司部分股权的交易事项，仍然不能让人消除疑虑。

　　根据此前公告，西部矿业向公司控股股东西矿集团收购锂资源公司27%股权，交易价格约为33.43亿元。此举，公司的考虑是，拓展资源开发领域，紧跟国家新能源新材料产业政策，积极参与锂资源开发，介入锂电池新材料产业，加快产业结构转型升级，不断打造新的利润增长点。

　　标的公司锂资源公司成立于2015 年 5 月 20 日，西矿集团认缴出资额 1.62 亿元，出资比例 27%。如今，西部矿业作价33.43亿元收购，西矿集团将大赚31.81亿元。

　　备受质疑的是，本次交易的溢价率高达954.07%。

　　去年以来，锂资源火爆，锂资源公司经营业绩大幅增长。2020年，其实现的营业收入、净利润分别为3.57亿元、2361.83万元，2021年前11个月，营业收入、净利润分别为6.78亿元、2.84亿元。

　　不过，2021年11月底的总资产、净资产分别为26.56亿元、13.63亿元，分别较2020年底的30.24亿元、10.80亿元变动-3.68亿元、2.83亿元。

　　据披露，目前，锂资源公司主要从事东台吉乃尔盐湖锂资源开发，加工生产碳酸锂产品。锂资源公司锂硼钾综合开发项目于 2016年7月立项备案，总投资额为32.86亿元，建设规模和内容为年产3万吨碳酸锂、年产30万吨钾肥（硫酸钾）、年产3万吨硼酸的生产装置以及配套工程。目前，锂资源公司已自建和运营年产1万吨电池级碳酸锂生产线，同时锂资源公司控股子公司青海锂业运营年产1万吨碳酸锂生产线。锂资源公司应用盐湖卤水离子选择迁移合成碳酸锂技术，突破性的解决了高镁锂比盐湖提取锂盐这一技术难题，并成功利用东台吉乃尔盐湖资源生产出高品质碳酸锂产品。公司称，其生产技术自动化程度高、劳动强度低、生产成本低，关键核心技术达到国际先进水平。

　　去年11个月，锂资源公司累计生产电池级碳酸锂产品 9510 吨。对锂资源公司的评估采用资产基础法评估，评估值123.80亿元，增值112.06亿元。增值的主要是无形资产，即锂资源公司所持格尔木市东台吉乃尔盐湖锂硼钾矿采矿权，增值高达116.37亿元。

　　在锂业高景气之时，高溢价收购，一旦行业进入低景气周期，往往面临巨额商誉减值。西部矿业的本次收购，将形成高达29.71亿元商誉。而在本次收购中，此前，交易对方西矿集团并未作出业绩承诺。

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