寒锐钴业核心产品涨价净利反降14% 三年累募27亿扩产或致业绩承压

　　钴行业龙头寒锐钴业（300618.SZ）经营业绩时隔两年再次下降。

　　8月9日晚间，寒锐钴业披露2022年半年度报告。上半年，公司实现营业收入27.93亿元，同比增长超过30%，而归属于上市公司股东的净利润（简称“净利润”）为3.05亿元，同比减少约0.50亿元。

　　根据寒锐钴业披露的信息，上半年，虽然原材料价格上涨，但公司产品价格也在上涨，原材料价格波动对净利润的影响预计不会很大。

　　同行业公司华友钴业预计上半年净利润同比增长超过50%，原因是钴产品价格上涨。那么，寒锐钴业为何会出现增收不增利情形？

　　2017年以来，寒锐钴业已经完成三次募资，募集27亿元用于扩产。对此，公司称，短期内，扩产行为将会占用资金、提高运营成本，对利润形成压力。

　　二级市场上，寒锐钴业表现也不佳。近一年左右时间，股价跌幅在50%左右。

　　营收增7亿扣非减0.63亿

　　增收不增利，这是寒锐钴业今年上半年的经营业绩表现。

　　根据最新披露的半年报，今年上半年，寒锐钴业实现营业收入27.93亿元，与去年同期的20.80亿元相比，增加7.13亿元，同比增长幅度为34.28%。与营业收入的变动趋势相反，公司同期实现的净利润为3.05亿元，较去年同期的3.56亿元减少0.51亿元，同比下降14.22%。

　　净利下降源于主业，公司实现的扣除非经常性损益的净利润（简称“扣非净利润”）为3.28亿元，同比减少0.63亿元，下降幅度为16.23%。

　　分季度看，今年一、二季度，公司实现的营业收入分别为15.73亿元、12.20亿元，同比增长51.82%、16.86%。对应的净利润为1.74亿元、1.32亿元，同比变动73.69%、-48.57%；扣非净利润为2.26亿元、1.01亿元，同比变动5.67%、-42.76%。单季营业收入同比均为增长，而净利润、扣非净利润在二季度表现为大幅下降，环比一季度也有明显下降。

　　这样的业绩低于市场预期，也让人有点意外。

　　有色资源行业具有周期性，与宏观经济有一定关系。上市之前，2012年至2016年，公司营业收入从4.88亿元增长至7.43亿元，净利润从0.10亿元增至0.67亿元。这几年，营业收入和净利润相对处于低位。

　　2017年，上市第一年，公司实现的营业收入、净利润分别为14.65亿元、4.49亿元，同比增长97.16%、575.04%，营业收入和净利润堪称是暴增。2018年延续了2017年的好势头，营业收入为27.82亿元、净利润为7.08亿元，同比分别增长89.94%、57.46%。

　　然而，出人意料的是，上市第三年，2019年，公司营业收入下降至17.79亿元，下降幅度为36.06%，净利润为0.14亿元、扣非净利润为0.06亿元，同比下降98.04%、99.22%。业绩大幅下降，主要是钴价大跌导致。这是行业性问题，与周期性有关。当年，同行业公司华友钴业的净利润下降幅度也达到92.18%。

　　2020年、2021年，景气周期来袭，寒锐钴业实现的营业收入分别为22.54亿元、43.50亿元，同比增长26.69%、93%，净利润为3.35亿元、6.63亿元，同比分别增长2312.45%、98.25%。这两年，营业收入、净利润均为快速增长。

　　从市场的情况看，今年上半年，钴价仍处于高位，还有所上涨。同行业公司华友钴业预计，上半年的净利润为22亿元到26亿元、扣非净利润21.10亿元到25.10亿元，同比分别增长49.86%—77.11%、49.01%—77.26%。