煌上煌“收缩”阵痛：门店持续减少单店收入下降 净利润断崖式下滑

　　近日，煌上煌披露了员工持股计划股票锁定期届满的公告。由于股价的持续下跌，高位回购授予员工的股票浮盈已经大幅缩水。

　　从2020年9月算起，煌上煌股价已经跌去六成多。由于去年及今年上半年业绩大幅下滑，这份针对高管的员工持股计划事实上已经失去了激励意义。

　　煌上煌在扩张之后正经历着门店收缩带来的阵痛，从2021年公司门店开始减少，销量随之下滑。由于成本费用未同步减少，导致毛利率及净利率大幅下降，盈利能力一降再降。

　　煌上煌员工持股计划锁定期届满 业绩目标持续不达标

　　2021年4月，煌上煌董事会通过了2021年员工持股计划草案，按照计划，员工持股计划以11.48元/股的价格受让回购股票，受让价格是回购价22.96元的50%，派息后受让价格调整为11.35 元/股。

　　2021年8月，由于公司股价大幅下跌，煌上煌将受让价调低至7.31元每股，为8月9日前二十日成交均价的50%。

　　而从2021年8月9日到2022年9月26日，煌上煌股价又跌去25%，截止9月26日收盘价为10.41元。按照目前股价计算，员工持股计划浮盈42%，相比一年前浮盈大幅缩水。

　　根据公告，锁定期届满后，员工持股计划管理委员会将根据市场情况择机出售所持的标的股票。这一期员工持股计划总共持有716.4万股股票，如果减持的话，短期内对公司股价将造成不小的压力。

　　而从考核目标来看，由于2021年净利润离持股计划设置的目标差距较大，今年要完成业绩目标也是困难重重。

　　设定的考核标准为以2020年为基数，2021年到2024年净利率增长率分别不低于20%、40%、70%、100%。2020年的归母净利润为2.82亿元，以此为基数计算，从2021年到2024年归母净利润要分别达到3.38亿元、3.95亿元、4.79亿元、5.64亿元。

　　而实际上，2021年公司归母净利润一举下滑49%，仅为1.45亿元，远低于考核标准。而今年上半年归母净利润继续下滑47%至7991.55万元，从上半年的趋势来看，完成全年业绩目标比较困难。而在今年的低基数下，要完成2023年及2024年的归母净利润要求，就更不容易。

　　这次员工持股计划参与对象包括公司实际控制人徐桂芬家族（徐桂芬、褚建庚、褚浚、褚剑），其中褚浚为董事长兼总经理，徐桂芬、褚建庚为董事、褚剑为副董事长兼副总经理，此外还包括公司副董事兼副总经理范旭明，公司董事兼副总经理曾细华，公司监事黄菊保、刘春花、邓淑珍。

　　其中实控人家族成员及范旭明、曾细华，均有较大数量的持股，持股市值在1447万-4.72亿元不等，仅三位监事无持股或有少量持股。持股计划相当于对高管团队发的一次“奖金”。

　　员工持股计划设定了一个颇为复杂的分配方案，“员工持股计划各归属批次对应的股票出售后，公司结合各批次归属比例、持有人所持份额占比、持有人个人绩效归属比例，分配收益给到持有人。”

　　简单来说，在浮盈状态下，参与人员可以拿到自己的本金，能否拿到收益则要结合个人绩效分别确定。由于持股计划受让股票的价格足够低，参与高管事实上没有多大风险。