古井贡酒的软肋

　　来源：英才杂志

　　安徽经济崛起，有望与近几年的消费升级趋势一道支撑起安徽本地的白酒消费，但古井贡酒要的远不只这些。

　　中国有多少家白酒企业？21925家，这是前瞻产业研究院通过中国企业数据库企查猫查询的数据。这一数字放在任何行业，集中度都不会高，但白酒行业却诞生了1家2万亿市值的公司、5家千亿市值公司。A股白酒板块（申万三级行业）总市值达到4.4万亿元，仅次于银行。可见国人对白酒有多喜爱。

　　白酒是消费的重要一环，而一个地方的消费能力，一看人口，二看经济。人口数量确定基数和潜力，经济状况决定天花板和消费结构。在人口快速流动的当下，常驻人口数量又与当地的经济活力密切相关。

　　曾经异常低调的安徽，在这两年不断见诸报端，成为中国经济最耀眼的明星。翻看2021安徽百强企业榜单，除了海螺集团、铜陵有色、马钢等传统企业，还汇聚了奇瑞、江淮、长安等本土车企，晶澳、通威、阳光电源等光伏巨头，美的、格力、海尔、美菱等家电企业。对面板龙头京东方和造车新势力蔚来的投资更是成为安徽尤其是合肥风投的一段佳话。

　　安徽经济崛起，有望与近几年的消费升级趋势一道支撑起安徽本地的白酒消费。

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　　东不入皖

　　A股只有两个省拥有4家白酒上市公司，一个是四川，另一个是安徽。白酒界“西不入川，东不入皖。”说的正是这两个省。“西不入川”很好理解，看看五粮液、泸州老窖、剑南春、郎酒、舍得就知道了。“东不入皖”理解可能有难度。然而安徽作为白酒消费大省，虽然酒企整体名气不大，但在本省完善的渠道布局却令同行忘而却步。

　　安徽的四家公司中，迎驾贡酒、口子窖、金种子酒都小有名气，古井贡酒则是八大名酒之一，在安徽拥有“一超”地位。截至9月16日收盘，古井贡酒A股市值1356亿元，超过另外三家总市值500多亿，在A股白酒板块也排名第六。

　　而且今年以来，古井贡酒累计上涨6.12%，在整个白酒板块排名第二，仅次于华润收购的金种子酒。股价的背后是业绩，上半年古井贡酒营业总收入同比增长28.46%，位列板块第四；归属母公司股东的净利润同比增长39.17%，位列第五。

　　近两年茅台爆火，主流价格带上移成为白酒行业的热词，这在经济崛起的安徽表现更为明显。

　　华创证券近期发布了对徽酒的研究报告，显示安徽白酒市场规模自2017年的250亿扩容至2021年的350亿，总量增长的同时也伴随着结构升级。虽然高端酒仍以外来名酒茅台、五粮液主导，本地品牌还处于培育初期。但次高端成为增长最快的一层，扩容后体量占比约20%，较17年提高10个百分点。

　　而且次高端裂变为300-500元和500-800元两个价格带。超次高端门槛提升、品牌减少，地产酒销量超过外来品牌，向上空间进一步打开。其中古井贡酒是地产酒的代表，古16、古20受益于本土深耕和竞争品牌少，增长势头强劲。中高端份额则稳定在50%左右，该级别仍以本地品牌占主导。

　　报告显示，古井贡酒作为徽酒的“一超”，产品梯队已拉开，结构也持续升级，在经营策略上不再将百元及以下产品作为经营重点。而古8受益于消费升级，省内产品换挡仍在持续，未来提升空间大。古16聚焦省内宴席升级，与剑南春正面竞争，保持较高弹性。古20提前卡位下一轮消费升级，目前则仍处培育阶段。

　　目前，2008年起着力打造的年份原浆已经坐稳古井贡酒的营收主力，2021年贡献了77.24%的收入。

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　　从安徽走向全国

　　除了在省内发力次高端，古井贡酒也在下大力气走向全国。在古井贡酒定下的2025年营收200亿元的目标中，省外市场目标为80亿元左右。

　　事实上，除了安徽，周边的江苏、山东、河南也都是白酒消费大省，而且白酒饮用习惯等差别较小。此外，山东、河南人口众多，白酒市场规模庞大，同时其本土品牌相对较弱，因而成为各大酒企必争之地。以山东为例，山东高端白酒市场主要以茅五泸为主导，次高端白酒格局未定，而古井贡酒地处安徽，拥有近水楼台的优势。

　　近几年，古井贡酒通过多维度营销以提升品牌力。其中，2012-2020年连续9年独家冠名《安徽卫视春节联欢晚会》，进一步提升古井贡酒作为徽酒龙头的地位，2016-2022 年公司连续 7 年特约赞助《中央电视台春节联欢晚会》，提升公司在全国的知名度，进行全国化的扩张。

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