三年亏掉48亿，零跑汽车距离领跑还有多远？

　　近日，浙江零跑科技股份有限公司（下称“零跑汽车”）通过港交所上市聆讯。不久的将来，港交所或将迎来继蔚小理之后第四家上市的造车新势力公司。

　　不过，与其他造车新势力一样，零跑汽车目前仍处于难以盈利的困境。据聆讯后资料集显示，零跑汽车2019年至2021年三年累计亏损超过48亿元；与此同时，零跑汽车的毛利率指标虽然有所改善，但仍旧没能扭正。

　　值得注意的是，2019年至2021年，零跑汽车的研发费用占总营收的比重不断下降，其三年累计不到14亿元的研发投入开支，与前辈蔚来、理想汽车、小鹏汽车单年动辄30多亿、40多亿的研发支出相比，也存在较大差距。

　　值得一提的是，今年4月，零跑汽车曾短暂登上造车新势力月交付冠军的位置，首次实现销量上的真正“领跑”，不过8月的最新交付数据显示，零跑汽车不及同为造车新势力第二梯队的对手哪吒汽车。

　　有望成为港交所第四家造车新势力

　　早在2020年11月，零跑汽车便已有冲击资本市场的想法。彼时，零跑汽车的联合创始人、总裁吴保军曾公开表示，“计划于2021年下半年提交IPO文件，在2021年底或2022年初在科创板实现上市”。

　　但后续零跑汽车的科创板之旅却未能成行，今年3月零跑汽车转而向港交所递交招股书。8月末，零跑汽车的IPO之旅终于传来好消息。

　　据港交所披露的资料显示，零跑汽车已通过港交所上市聆讯，并于近日更新聆讯后资料集，这意味着零跑汽车在其冲击上市的旅程中再进一步。若日后成功在港交所挂牌交易，零跑汽车将成为继蔚来、小鹏汽车、理想汽车之后第四家登陆港股的造车新势力。

　　据此次更新的聆讯后资料集显示，零跑汽车的IPO联席保荐人为摩根大通、中金公司、花旗、建银国际。零跑汽车此次上市募集的资金，将主要用于四个方面，其中约40%用于研发，约25%用于提升生产能力，约25%用于扩张业务及提升品牌知名度，约10%用于运营资金及一般公司用途。

　　事实上，作为造车新势力近年来崛起的“后辈”，零跑汽车备受资本宠爱。天眼查显示，截至目前，零跑汽车累计共获得过7轮融资。据不完全统计，零跑汽车累计融资超120亿元，站在零跑汽车背后的“金主”不乏红杉中国、上海电气（维权）、中国中车、国投创益、涌铧资本、歌斐资产、国信证券等投资方。

　　其中，零跑汽车近来的最后一次融资是在去年的8月。彼时，零跑汽车完成Pre-IPO轮融资，而这轮融资也是零跑汽车迄今为止融资规模最大的一笔融资，融资金额达到45亿元。

　　值得一提的是，零跑汽车并非是唯一一个想追赶蔚小理上市步伐的造车新势力。

　　近来在交付成绩上一骑绝尘的哪吒汽车，早在2020年7月便对外宣称将启动科创板上市申报工作，但后续无果。年初又有消息称，哪吒汽车开启了估值约450亿元的Pre-IPO轮融资，并计划于年内启动赴港上市的进程。

　　此外，去年1月便完成上市辅导的威马汽车，在向科创板发起冲击没有实质进展后，转而于今年6月向港交所发起冲刺。

　　有分析人士指出，造车行业属于资金密集型产业，由于车企需要在研发、生产制造、销售等方面不断投入大量的资金，造车新势力通常都面临着巨大的亏损。为了募集到更多的资金，越来越多的造车新势力希望能登陆资本市场以拓宽融资渠道、缓解资金压力，且一定程度上来说，上市也助于车企进一步提升品牌的知名度和影响力。

　　三年亏掉48亿元 研发投入不及对手

　　作为造车新势力近期势头十分迅猛的强势选手，零跑汽车2019年至2021年的营收分别为1.17亿元、6.31亿元、31.32亿元。在此期间，零跑汽车基本保持约4倍左右的年营收增长速度。

　　今年第一季度，零跑汽车录得19.92亿元的营收，用三个月的时间达到去年全年营收的63.6%。同时零跑汽车今年第一季度取得的营收，与上年同期2.78亿元的营收相比，同比增加616.37%。

　　然而，正如已经上市的蔚小理还在“亏钱卖车”一样，零跑汽车也同样面临难以盈利的难题。据聆讯后资料集显示，零跑汽车2019年至2021年的期内亏损分别为9.01亿元、11亿元、28.46亿元，零跑汽车三年时间累计亏损超过48亿元，与其获得约120亿的融资相比，已经烧掉约40%。

　　对于逐年不断扩大的亏损，零跑汽车给出的解释是其智能电动车及部件销售处于早期阶段，需加速生产及交付，以实现规模经济，故销售成本较高。

　　与此同时，对零跑汽车来说，毛利率始终未能扭正同样是其不可逃避的事实。据聆讯后资料集显示，2019年至2021年零跑汽车的毛利率分别为-95.7%、-50.6%、-44.3%。虽然零跑汽车的毛利率指标有所改善，但与同行相比，零跑汽车的毛利率还有极大的改善空间。

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