飞乐音响溢价11.7倍关联出售亏损资产，扣非五年累亏60亿屡获国资出手纾困

　　来源：长江商报 记者 蔡嘉

　　年初完成对照明业务的整合之后，飞乐音响（600651.SH）欲将此部分资产剥离。

　　重组草案披露，飞乐音响拟通过公开挂牌转让的方式出售其持有的飞乐投资100%股权，摘牌方最终确认为公司关联方数勉咨询。

　　长江商报记者注意到，飞乐投资为飞乐音响的照明业务管理平台。2020年和2021年，飞乐投资分别亏损2.94亿元、3.64亿元。但在本次交易中，飞乐投资整体估值2.35亿元，溢价率超过11.7倍。

　　不仅如此，本次交易对手方数勉咨询背后的上海国资，也并非首次受让飞乐音响的资产。2020年，飞乐音响向公司实控人仪电集团出售所持华鑫股份6.63%股权以及申安集团100%股权。仪电集团受上海国资控制。2021年，飞乐音响清仓华鑫股份6%股权，受让方同为上海国资公司国盛资产。

　　多次资产腾挪的背后，作为“老八股”之一的飞乐音响主业表现不佳。2017年以来，公司连续五年扣非净利润亏损，累计亏损金额约为59.7亿元。不过，剥离亏损的照明业务之后，飞乐音响合并亏损额或将降低，但其未来持续经营能力仍有待提高。

　　整合照明业务完成资产剥离

　　6月8日晚间，飞乐音响披露资产出售草案。公司拟通过在上海联交所公开挂牌转让的方式，出售持有的飞乐投资100%股权。本次重大资产出售的交易对方根据公开挂牌结果确认为数勉咨询。

　　长江商报记者注意到，本次交易的对手方数勉咨询是飞乐音响实控人仪电集团的全资子公司，因此也是上市公司的关联方。

　　按照挂牌交易条件，摘牌方需要为标的公司飞乐投资及下属子公司对飞乐音响及下属子公司的全部债务、飞乐投资及下属子公司的银行负债清偿承担连带担保责任及提供相应的资产担保，并承接飞乐音响为飞乐投资及下属子公司提供的相关连带赔偿和/或补偿责任。

　　今年4月，飞乐音响对飞乐投资以15.48亿元债权增资及飞乐投资向上市公司清偿 77.37万元后，飞乐投资及其下属子公司对飞乐音响的非经营性债务本息合计为1.64亿元。此外，截至目前，标的公司及下属企业向各家银行的借款合计本金约为1.15亿欧元。

　　值得关注的是，飞乐音响向关联方出售的资产，还存在较高的溢价。根据评估，截至2021年末，飞乐投资合并报表归属于母公司所有者权益账面值1853.25万元，评估值2.35亿元，增值额2.17亿元，增值率1170.64%。根据公开挂牌结果确定的最终交易价格为2.35亿元。

　　溢价超11倍的飞乐投资属于亏损资产。资料显示，飞乐投资以喜万年集团为核心，主要业务为光源及灯具产品批发零售及照明工程渠道项目。今年年初，飞乐音响对飞乐投资进行整合，将持有的全资子公司亚明照明和飞乐建设的全部股权无偿划转至飞乐投资，飞乐投资成为飞乐音响照明业务的管理平台。

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