广告投放、高管高薪被投资者诟病，唯一外资控股白酒上市企业水井坊净利润增长成难题

　　■按：

　　面对股价下跌、高管薪酬、广告投放、环境污染等种种问题，水井坊将如何应对？

　　“水井坊业绩下滑，水井坊股民亏损累累，请高管们以个人名义自降薪酬，或者以个人名义再次增持股份，以表和企业共渡难关的决心！想想有多少水井坊投资者，同时也是水井坊酒坚定的购买者，你们拿着高薪却让他们巨亏，企业家的责任与担当哪里去了？”

　　自水井坊发布2022年第一季度报以及2021年报以来，水井坊因净利润下滑、股价大跌、广告投放方式不适宜等问题，遭到投资者质疑。

　　股价腰斩、净利润下降，

　　曾经的白酒新贵在挣扎

　　截至6月17日，水井坊股价为86.30元/股收盘，相比于去年7月份的160元/股，几近腰斩。对此，从去年年底开始，投资者一直追问水井坊是否有利空消息未放出。

　　与此同时，水井坊2022年第一季度净利润为3.63亿元，增长率为负，同比下降13.54%，这是白酒上市公司中唯二的净利润增长为负的企业，另外一家是伊力特。

　　水井坊在2021年年报中提出2022年的经营目标是主营业务收入增长15%左右、净利润增长15%左右，但面对2022年第一季度-13.54 %的净利润增长率，不知道水井坊是否还有信心达成净利润增长15%的目标？是否进行了一些调整来确保净利率的增长？

　　新世纪之初水井坊这一白酒新品牌问世，便以高达600元的定价成为高端白酒产品之一，而飞天茅台当时的价格不过300元。但就是这样一个新贵品牌，却在此后的22年间，经历了股权变化成为唯一一家外资控股的白酒上市企业，近些年来屡次换帅、业绩彷徨挣扎，还曾在2013年、2014年因为业绩不佳，遭遇“退市”危机。

　　有媒体评价道：“二十年后，水井坊却仍在为重塑自己的高端形象而努力”。根据2021年年报显示，水井坊营业总收入为46.32亿元，位列业绩位列白酒上市公司第11位。

　　未见成效的高销售费用、行业第一的高管薪资，被投资者诟病

　　与水井坊低迷的股价、下降的净利润相反的是，水井坊的毛利率高。

　　结合各白酒上市企业2022年第一季度报，消道长计算得出水井坊毛利率为84.92%，仅次于贵州茅台和泸州老窖，在白酒上市公司中排名第三。

　　不过，虽然水井坊的毛利率高，但是它的净利润率低，当期净利率只有25.63%，排在白酒上市公司第13位。

　　高毛利率的水井坊为何净利率如此低？

　　究其原因，通过历年水井坊年报可知，其销售费用占比一直居高不下，这一点也被投资者诟病。

　　仅看2022年第一季度，水井坊销售费用就达到了4.1亿元，同比增长52.42%。消道长统计了2017年以来水井坊的销售费用，其销售费用占比一直占营收的25%以上。

　　投资者质问其销售费用投放是否超过预期。而销售费用中，广告及促销费用比例最大。

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