金三江：业绩质量与信披质量待改进

　　原材料采购均价在上涨，产品销售均价在下跌，金三江产品竞争力如何不言而喻；2020年，二氧化硅产量和销量，招股书与年报各说各话，信披质量存疑。

　　2021年，金三江（301059.SZ）实现营业收入2.03亿元，同比增长3.67%，实现净利润5059.45万元，同比下滑18.54%，实现扣非归母净利润4836.68万元，同比下滑16.9%。

　　2022年一季度，金三江实现营业收入6106.15万元，同比增长36.75%；实现净利润1412.02万元，同比增长7.3%，实现扣非归母净利润1006.72万元，同比下滑20.32%。

　　尽管金三江营业收入增速在2022年一季度有所提升，净利润增速也由负转正，但扣非归母净利润的下滑幅度却进一步加大。事实上，金三江扣非归母净利润已持续三个季度出现负增长。

　　业绩增长显疲态

　　金三江于2021年9月13日正式登陆深交所。2021年第三季度和第四季度，金三江实现的营业收入分别为5235.21万元和6073.19万元，分别同比增长3.1%和-0.54%；实现净利润1319.94万元和1207.2万元，分别同比下滑20.52%和44.47%；实现扣非归母净利润1296.18万元和1149.55万元，分别同比下滑14.7%和43.51%。

　　可见，金三江2021年第三季度和第四季度营收增速由正转负，净利润和扣非归母净利润下滑幅度明显增大。

　　从数据来看，金三江2021年第三季度和第四季度净利润大幅下滑，主要是毛利率下滑所致。2021年，公司综合毛利率为42.94%，比2020年下滑约10个百分点。其中，2021年第一季度到第四季度的毛利率分别为51.06%、49.18%、48.52%和27.51%。不难看出，2021年，公司各季度毛利率处于持续下滑状态，尤其是第四季度毛利率仅为第一季度的一半左右。

　　对此，公司表示，一方面是因为运输费调整至营业成本，另一方面是因为原材料价格上涨所致。

　　公司产品主要原材料为硅酸钠和浓硫酸。2020年，公司硅酸钠和浓硫酸的采购均价分别为1319.88元/吨和302.49元/吨，2021年，受环保、能源、市场供需等因素影响，硅酸钠和硫酸价格大幅上涨，硅酸钠采购均价比上年上涨34%，其中上半年采购均价为1429.04元/吨，下半年采购均价为2004.78元/吨；硫酸采购均价较上年上涨132%，其中上半年采购均价为540.23元/吨，下半年采购均价为829.38元/吨。

　　不过，金三江毛利率下滑的原因不仅仅是原材料采购价格上涨所致，产品平均销售价格的下滑也是原因之一。

　　金三江是一家专业从事沉淀法二氧化硅研发、生产和销售的高新技术企业，主要产品为沉淀法二氧化硅。2021年，公司二氧化硅销售收入为2.02亿元，同比增长3.52%，二氧化硅当期销量为22431.08吨，同比增长5.28%，平均销售单价为9024元/吨，同比下滑1.66%，其中2021年上半年的平均销售价格为8907.43元/吨，下半年的平均销售价格为9118.87元/吨。

　　从历史数据来看，2017-2020年，公司二氧化硅的平均销售单价分别为9855.18元/吨、9838.07元/吨、9458.96元/吨和9176.78元/吨。不难看出，2017-2021年，公司二氧化硅的平均销售价格处于持续下滑的状态。尽管2021年下半年的二氧化硅平均销售价格比上半年有所提高，但仍低于2020年的水平。

　　一边是原材料采购价格的大幅上升，一边是二氧化硅平均销售价格的持续下滑，金三江二氧化硅的市场竞争力究竟几何不言而喻。

　　此外，关于金三江二氧化硅在2020年的产量和销量，招股书和2021年年报给出了两个截然不同的结果。

　　招股书显示，2020年，金三江二氧化硅的产量为20403.09吨，销量为21229.84吨。

　　但2021年年报显示，2020年，金三江二氧化硅的产量为20500.03吨，销量为21307.06吨。

　　同为2020年的产量和销量，两份信披文件却提供了两组完全不同的结果，金三江信披质量还是否能保证，或许要打个问号了。