舍得酒业大量经销商退出：疫情下业绩“失速” 靠招商推动的增长到头了吗？

2022-11-15 21:28:14来源：互联网

文章导读: 8月17日晚间，舍得酒业披露了半年报，二季度营收和净利润失速，这份半年报导致舍得酒业8月18日放量大跌，盘中最大跌幅达到7.75%，收盘跌5.77%，全天成交量达到14.91万手。从2021年12月高点 ...

　　8月17日晚间，舍得酒业披露了半年报，二季度营收和净利润“失速”，这份半年报导致舍得酒业8月18日放量大跌，盘中最大跌幅达到7.75%，收盘跌5.77%，全天成交量达到14.91万手。

　　从2021年12月高点算起，舍得酒业8个月时间已经跌去近4成，同期白酒指数跌幅仅为16%。舍得酒业跌幅远超白酒指数的原因是此前累积了巨大的涨幅，今年二季度公司业绩一反常态大幅下滑，在这种情况下股价暴跌一点也不意外。

　　从2020年9月到2021年10月，舍得酒业股价涨超800%，复星入主后的舍得酒业2021年全年交出了营收大增84%，净利润大增114%的成绩。市场普遍预期复星会利用自身渠道帮助舍得酒业实现高速增长，这个逻辑还存在吗？

　　靠渠道扩张带动增长疫情后业绩“失速”

　　上半年舍得酒业实现营收30.25亿元，同比增长27%；实现归母净利润8.36亿元，同比增长14%。

　　增长主要是一季度贡献的，二季度公司实现营收11.41亿元，同比下滑16%，实现归母净利润3.05亿元，同比下滑了30%。二季度的“失速”，主要是疫情影响下，聚餐宴饮等消费场景消失，为了减轻渠道压力，公司主动控货所致。

　　疫情一定程度上暴露了舍得酒业的脆弱性，分产品来看，二季度中高档酒和低档酒收入分别下滑21%和2.5%。舍得酒业大部分营收来自省外，缺乏省内基本盘，2022年上半年省外收入占比达到66%，二季度省外收入下滑24%，华东及河南拖累了省外市场。

　　复星入主以来，舍得酒业一直在大力扩张，其发展战略为“聚焦川冀鲁豫、提升东北西北、突破华东华南”。2021年净增经销商491家，同比增长28%，其中省外市场是增长主力。今年上半年经销商数量仍在扩大，期内净增204家，其中一季度净增157家，二季度净增47家。其高速增长很大程度上是建立在渠道扩张的基础上的。

　　公司大量招商的同时，还存在大量经销商退出，2021年总共退出了545家，今年上半年退出333家。经销商大进大出一定程度上说明经销商日子并不好过。

　　这种靠招商推动的增长能持续多久呢？从目前已披露半年报的白酒企业来看，上半年业绩均比较平稳，舍得酒业的渠道到底存不存在问题呢？

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