普洛药业营销费两年减3.3亿 不超4亿回购股份千亿顶流谢治宇抄底加仓

　　知名药企普洛药业（000739.SZ）拟大举回购股份。

　　5月5日晚间，普洛药业宣布，拟斥资不超4亿元回购公司股份，回购价不超30元/股，本次回购的股份将用作股权激励计划或员工持股计划。

　　回购源于股价跌幅较大。曾经，普洛药业股价涨势喜人。2018年2月，股价下探至阶段性低点3.99元/股，去年11月29日达到41.59元/股（均为前复权价），累计涨幅度接近10倍。但从去年12月开始，股价经历了两轮下跌，今年5月5日的收盘价为19.65元/股，跌幅超过50%。

　　机构仍然看好普洛药业。今年一季度，管理规模达千亿的兴证全球基金经理谢治宇管理的两只基金均在低位加仓。

　　普洛药业有着还算不错的基本面。2008年以来，营业收入不间断增长，2021年，公司营业收入接近90亿元，归属于上市公司股东的净利润（简称净利润）接近10亿元。

　　营销费一直是药企备受诟病的话题。2021年，普洛药业的营销费约为3.03亿元，较2019年的6.35亿元减少3.32亿元。

　　与之相反的是，普洛药业加码研发创新。2021年，公司研发人员同比增长约60%，研发投入年增近亿元。

　　CDMO 业务成为新的增长点

　　挑战之下，普洛药业实现了经营业绩稳步增长。

　　年报显示，2021年，公司实现营业收入89.43亿元，同比增长13.49%，净利润9.56亿元、扣除非经常性损益的净利润（简称扣非净利润）8.33亿元，同比分别增长17%、20.53%。

　　地处浙江东阳的普洛药业成立于1989年，2001年借壳青岛东方进入A股市场。作为一家老牌原料药龙头企业，公司经营业绩总体上较为平稳。

　　数据显示，2008年至2021年的14年，公司营业收入持续增长，净利润则有所波动，但从未出现过亏损。2018年开始，净利润进入持续增长模式，2018年至2020年，其净利润分别为3.71亿元、5.53亿元、8.17亿元，同比增长幅度为44.42%、49.34%、47.58%，持续快速增长。

　　普洛药业业务主要分为原料药中间体（API）、合同研发服务（CDMO）及制剂（FDF）三大板块，其中，原料药中间体是公司相对优势最强的业务板块，产品线覆盖抗感染、心脑血管、抗肿瘤、精神神经等领域。2021年，普洛药业原料药中间体业务实现营业收入65.46亿元，同比增长10.37%。

　　目前，公司正在推进由“中间体”逐渐向“原料药”转移，主营产品级别已由最初的“起始物料+注册中间体”为主，逐渐过渡至向“注册中间体+原料药”为主，产品重心向后端延伸，靠近产业链后端的API 比例不断提高。

　　亮点在CDMO业务。2021年，API合作项目数同比增长50%。其中，8个项目已实现产业化供应，9个项目已在验证阶段，还有28个项目处于研发阶段。截至去年底，CDMO报价项目812个，同比增长50%，进行中项目323个。进行中项目中，研发阶段项目143个，商业化阶段项目180个（包含人药项目120个，兽药项目37个，其他电子材料等项目23个），同比增长61%。当年，CDMO业务板块实现收入13.94亿元，同比增长32.09%，毛利6.01亿元，同比增长36.85%。

　　与凯莱英、药明康德等头部企业方向有所不同，除了人用药业务外，普洛药业还大力开拓兽药市场，进行差异竞争。公司CDMO板块收入中，40%以上为兽药项目收入。

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