“油茅”势头不再？金龙鱼半年净利挫三成，市值两年缩水5300亿？

　　金龙鱼今年上半年实现营业收入1194.83亿元，同比增长15.74%；实现归母净利润19.76亿元，同比减少33.47%

　　继2021年利润下降后，有着“油茅”之称的知名粮油企业益海嘉里金龙鱼粮油食品股份有限公司（下称金龙鱼，300999.SZ），再次发布了一份利润下滑的半年报。

　　财报显示，金龙鱼2022年上半年实现营业收入1194.83亿元，同比增长15.74%；实现归母净利润19.76亿元，同比减少33.47%；实现扣非归母净利润24.24亿元，同比减少38.05%。

　　对于上半年的业绩表现，该公司主要将之归因于原材料大幅上涨，致使公司利润水平下滑。

　　《投资时报》研究员注意到，金龙鱼今年一季度已表现为增收不增利，只是收入增幅低于上半年，而利润降幅显著高于上半年。不过该公司在一季报中对业绩下滑的表述与半年报相似。

　　表现在二级市场上，金龙鱼股价自2021年3月以来持续走低，年初至今已累计下跌26.68%。截至8月10日收盘，金龙鱼报收于46.06元/股，已较历史最高点下挫68.27%，当前总市值为2497.19亿元，较巅峰缩水超5300亿元。

　　金龙鱼上市以来的股价走势（元）

　　上半年继续增收不增利

　　近日，金龙鱼发布2022年半年报。财报显示，金龙鱼今年上半年实现营业收入1194.83亿元，同比增长15.74%；实现归母净利润19.76亿元，同比减少33.47%；实现扣非归母净利润24.24亿元，同比减少38.05%，表现为增收不增利。

　　对于上半年业绩下滑，金龙鱼主要归结为三大原因，不过核心均为原材料价格上涨导致公司利润水平下滑。

　　具体来看，受南美干旱影响大豆产量预期及地缘冲突等因素影响，金龙鱼主要原材料大豆、大豆油及棕榈油等的价格出现大幅快速上涨，尽管自6月中下旬以来价格有所下跌，但公司产品成本仍同比大幅上升。虽然上调了部分产品售价，但未完全覆盖原材料成本的上涨，因此主要产品毛利率同比明显下降。

　　此外，金龙鱼上半年实际所得税率较高，该公司表示主要由于不同子公司税率不同，部分高税率公司盈利表现较好，部分低税率公司表现亏损。

　　表现在财报上，半年报数据显示，金龙鱼的收入主要来源于厨房食品和饲料原料及油脂科技两大部分，上半年分别实现营收761.36亿元和424.69亿元，分别同比增长15.41%和16.46%。

　　不过由于成本分别同比增长20.02%和20.06%，增幅超过了收入增幅，这两部分业务的毛利率分别较上年同比减少3.56和2.76个百分点，毛利率分别为7.09%和8.05%。

　　金龙鱼在8月10日最新发布的投资者关系活动记录表中表示，油类产品和面粉产品因为原料价格上涨在上半年进行了提价，由于短期内原料行情回调，目前没有进一步涨价的计划。不过最近原材料价格尤其是油脂行情波动幅度仍很大，所以暂不会调低价格，如未来原材料价格下跌且稳定在低位，公司成本压力有明显改善，会考虑下调产品价格。

　　《投资时报》研究员注意到，不只是上半年，今年一季度金龙鱼已经表现增收不增利。金龙鱼一季报显示，该公司一季度实现营业收入565.36亿元，同比增长10.68%；实现归母净利润1.14亿元，同比减少92.71%。

　　相比半年报，金龙鱼的一季报营收增幅更小，但利润降幅更大，显然该公司二季度表现较好。不过该公司一季报中对业绩表现原因的描述与半年报几乎一样，均为原材料上涨导致公司利润下滑。

　　对于二季度的表现，金龙鱼认为业绩上升主要基于金融衍生工具收益变化。其一，公司使用商品期货等金融衍生工具进行套期保值，一季度产生较大衍生金融工具损失，不过现货利润在二季度随着销售逐步实现。其二，自今年6月中下旬开始，公司主要原材料大豆及棕榈油等大宗商品价格高位回落，金融衍生工具实现收益。

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